20210823-首创证券-极米科技-688696.SH-公司简评报告_研发助力产品推新_量价齐升驱动增长_3页_658kb

报告摘要

极米科技在2021年上半年实现了显著的营收和净利润增长，展现出强劲的市场表现和成长潜力。公司通过产品推新、研发投入和海外市场拓展，推动了业绩的提升。

业绩增长显著：2021年半年报显示，公司上半年实现营业收入16.87亿元，同比增长47.5%；归母净利润1.93亿元，同比增长98.1%。其中，Q2单季度营收和净利润分别同比增长35.9%和91%。
量价齐升驱动增长：投影仪整机及配件业务营收同比增长47.8%，主要受益于产品价格提升和销量增长。互联网增值业务同比增长58.5%，进一步丰富用户内容需求。
海外拓展亮眼：2021H1海外收入达1.32亿元，同比增长136.5%。创新系列阿拉丁在日本市场表现突出，欧美市场则通过高端产品逐步渗透。
毛利率提升：在核心部件供应紧张的背景下，公司毛利率同比提升6.05个百分点至36.81%，主要得益于新品销售价格上移和自研光机的导入。
研发投入加大：上半年研发费用达1.12亿元，同比增长117.5%，新增发明专利10项。研发费用率提升至6.7%，表明公司对技术升级的重视。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.55亿元、6.73亿元、9.58亿元，对应PE分别为62倍、42倍、30倍，显示市场对公司未来盈利能力的看好。
投资建议：首次覆盖极米科技，给予“买入”评级，认为其作为智能微投行业龙头，具备广阔的成长空间。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营收（亿元）	28.28	41.56	58.08	79.37
营收增速（%）	33.6%	47.0%	39.7%	36.7%
净利润（亿元）	2.69	4.55	6.73	9.58
净利润增速（%）	187.8%	69.4%	47.8%	42.4%
EPS（元/股）	7.17	9.11	13.46	19.17
PE	79	62	42	30

比率	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	31.6%	33.2%	33.3%	33.9%
净利率（%）	9.5%	11.0%	11.6%	12.1%
ROE（%）	34.4%	16.6%	20.3%	23.3%
ROIC（%）	27.5%	15.7%	19.3%	22.5%
资产负债率（%）	68.5%	31.0%	35.8%	36.9%
净负债比率（%）	48.8%	13.9%	12.1%	10.3%
流动比率	1.1	3.1	2.6	2.6
速动比率	0.6	2.0	1.7	1.6
总资产周转率	1.1	1.0	1.1	1.2
应收账款周转率	24.9	38.1	29.9	31.5
应付账款周转率	2.5	3.1	4.7	4.6