20231014-浙商证券-工程机械行业点评报告_9月挖掘机销量同比走弱_期待出口企稳_稳增长_更新周期启动_4页_482kb

工程机械行业分析总结

主要数据与市场表现

• 2023年9月销量同比下降32.6%：国内销量下滑40.5%，出口销量下滑24.8%；出口占比56.2%，连续5个月保持55%以上。
• 1-9月累计销量：挖掘机总销量同比下降25.7%，国内销量同比下滑43.3%，出口销量同比增长0.5%。
• 出口增长强劲：1-8月出口金额同比增长23.8%，支撑行业份额提升。

原因与风险分析

• 需求疲软：国内开工率承压，下游房地产和基建投资虽有支撑，但房地产新开工面积同比下降24.4%，基建投资保持高位8.96%；小松挖掘机开工小时数为90小时，同比下滑9.7%。
• 政策利好：8月房地产政策调整，如降低首套住房贷款利率，预计稳增长和内需恢复将推动需求边际改善；基建投资近期维持高位。
• 短期挑战：出口市场短期波动，国内需求修复不及预期；需关注基建和地产投资不及预期的风险。

产业展望与预测

• 复苏三部曲：行业逐步筑底上行，出口、内需改善和更新周期依次推进。预计2023-2024年挖机更新需求触底，销量见底后逐步回升；工程机械销量可能触底，混凝土机械销量上行。
• 出口前景：中国龙头公司海外市占率提升，出口业务占据主导，推动行业复苏。
• 更新周期启动：国内以更新需求驱动，开启新一轮更新期。

投资建议

• 推荐标的：聚焦强阿尔法属性龙头，如徐工机械、三一重工、中联重科、恒立液压、杭叉集团；低估值国企和民企，如安徽合力、三一国际、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业。
• 业绩拐点：龙头公司（如三一重工、徐工机械）2023年第二季度业绩修复显著，预计盈利能力改善将持续。

风险提示

• 基建和房地产投资不及预期；挖机出口增速放缓；稳增长政策效果不确定性。