20140331-华泰证券-建材_河北新型城镇化意见出台_京津冀一体化继续升温_25页_1mb

报告摘要

行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2014年3月期间建材行业的整体走势及各子行业（水泥、玻纤、玻璃）的市场动态。整体来看，建材行业在京津冀一体化政策推动下有所升温，部分区域水泥价格企稳回升，玻纤行业需求有所复苏，玻璃行业则呈现区域差异。

主要观点

京津冀一体化：河北出台新型城镇化意见，京津冀一体化进程加速，预计将拉动区域水泥需求，冀东水泥、金隅股份、海螺水泥、华新水泥、江西水泥等企业将受益。
水泥行业：
- 全国水泥市场价格环比小幅上涨，涨幅集中在河南中南部、湖北东部、陕西、安徽铜陵等地。
- 华北地区价格上涨，北京、石家庄、保定等市场需求回升，价格稳定或上调。
- 内蒙古呼市水泥价格下跌，部分企业已接近成本价，若继续下调将面临亏损。
- 华东地区价格稳中有波动，南京市场价格保持平稳，主导企业有望推动价格上调。
- 广西南宁价格持续下滑，受阴雨天气和农忙季节影响，需求疲软。
- 西南、西北地区价格略有上涨，市场逐步回暖。
玻纤行业：
- 国内市场订单良好，中碱无捻粗纱价格上调，增强型无捻纱价格稳中有涨。
- 无碱增强纱市场交投良好，企业库存削减，价格有望继续上涨。
- 需求有所复苏，风电纱需求带动行业调整，预计后期市场行情稳中上扬。
- 重点推荐长海股份，因其成长性良好，具备较高的市场潜力。
玻璃行业：
- 京津冀一体化推动玻璃需求，但整体需求恢复偏弱。
- 行业维持“中性”评级，推荐南玻（000012）因其显示器件子公司股权价值重估及国产超薄玻璃进口替代的前景。
- 各区域市场走势不一，华北、华东、华南、西南、西北市场均有不同表现。

关键信息

水泥行业

价格走势：全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为0.2%；华北、华东、西北地区价格稳中有涨，内蒙古呼市价格下跌。
区域分析：
- 华北：京津冀地区需求攀升，部分企业价格上调。
- 华东：南京市场价格平稳，主导企业计划推动价格上涨。
- 中南：河南中部和南部地区价格小幅上调。
- 西南：价格保持平稳。
- 西北：价格略有上调，市场需求恢复。
库存情况：上周重点城市库容比为69.58%，环比下降1.16个百分点，多数区域库存下降。
后市预测：预计水泥价格将在4月中旬出现整体走高，部分区域可能继续上调。

玻纤行业

价格走势：中碱无捻粗纱价格上调200元/吨，增强型无捻纱市场交投良好。
成本面：纯碱价格略有反弹，玻璃球价格稳定。
下游需求：网格布、方格布、毡制品等下游需求良好，人民币汇率下降推动出口市场回暖。
后市预测：预计后期市场行情稳中上扬，中碱纱价格有望继续上涨。

玻璃行业

价格走势：华北、华东、华南市场走势不一，部分区域价格下跌。
行业动态：河北大光明实业集团700吨浮法一线冷修，台玻长江昆山玻璃有限公司500吨浮法一线改产超白。
后市预测：玻璃行业需求恢复偏弱，维持“中性”评级，推荐南玻（000012）。

其他子行业

石膏板：
- 上周石膏板天花均价为10.68元/平米，环比持平。
- 美废价格有所下降，进口废纸价格为164.00-214.00美元/吨。

重点推荐

水泥行业：冀东水泥、金隅股份、海螺水泥、华新水泥、江西水泥。
玻纤行业：长海股份（300196）。
玻璃行业：南玻（000012）。

行业评级

建材行业：中性（维持）。

表格摘要

表格1：华东主要城市水泥市场成交价格（含税）

各城市不同规格水泥价格呈现波动，南京市场价格有所上调。

表格2：重点覆盖水泥上市公司吨市值和PB、PE、吨EV指标

海螺水泥、华新水泥、江西水泥等企业估值较低，具备投资价值。

表格3：玻璃生产线状态跟踪

各区域生产线状态不同，冷修、改产、停产情况均有。

表格4：主要美废价格

不同规格进口废纸价格有所波动，美废价格下降。

图表摘要

图1：华新水泥历史PB。
图2：海螺水泥历史PB。
图3：冀东水泥历史PB。
图4：江西水泥历史PB。
图5：国内池窑三大龙头企业价格对比。
图6：玻璃产量（2001.1-2014.2）。
图7：玻璃生产线运行状况跟踪（2001.11-2014.03）。
图8：库存占比（库存/运行产能，2001.11-2014.03）。
图9：各种主流石膏板天花均价走势。
图10：各种主流美废价格走势。

总结

2014年3月，建材行业在京津冀一体化政策推动下有所升温，水泥价格稳中有涨，玻纤和玻璃行业需求有所复苏。各子行业价格走势不一，部分区域价格上调，部分区域价格下跌。重点推荐冀东水泥、金隅股份、海螺水泥、华新水泥、江西水泥、长海股份（300196）和南玻（000012）。整体行业维持“中性”评级，市场预期有所改善，但需关注后续价格走势和需求变化。

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