20170404-兴业证券-建筑材料行业周报_京津冀_紧平衡下迎来政策暖风_继续看好_12页_1mb

京津冀区域建材行业分析总结

核心内容概述

本报告发布于2017年4月4日，主要分析了京津冀地区建材行业的发展态势，特别是水泥和玻璃板块。在雄安新区设立的背景下，建材行业迎来政策暖风，整体基本面改善，部分公司估值较低，具备投资价值。报告推荐了多家公司，并对其业绩、估值、行业前景等进行了详细分析。

主要观点

1. 京津冀水泥板块

• 雄安新区带动需求：雄安新区的大基建和市政建设将明显提升水泥需求，预计高峰期年需求超过1000万吨，占区域需求的9%。
• 供需紧平衡：京津冀区域供需格局处于紧平衡状态，雄安新区的建设将带来新的需求，提升水泥价格弹性。
• 价格上调：冀东水泥自4月2日起上调50元/吨，市场对价格走势表现乐观。
• 重组预期：冀东水泥与金隅股份的重组有望在今年完成，双方在京津冀市场合计市场份额超过50%，合作提升了市场秩序。
• 盈利预测：预计冀东水泥2017-2019年归母净利分别为21.2亿、28.1亿、32.8亿元，对应PE分别为16倍、12倍、10倍，上调至“买入”评级。

2. 其他水泥公司

• 海螺水泥：预计2017-2019年EPS分别为2.37、2.32、2.09元，PE分别为9倍、9倍、11倍，维持“买入”评级。
• 华新水泥：预计2017年EPS为0.40元，PE为24.78倍，上调至“增持”评级。
• 金圆股份：预计2017年EPS为0.67元，PE为18.46倍，维持“增持”评级。
• 西部建设：预计2017年EPS为0.40元，PE为49.98倍，维持“增持”评级。

3. 玻璃板块

• 价格平稳，库存下降：本周玻璃均价1468元/吨，环比上升0.5%，同比上升23.5%；库存3347万重箱，环比下降0.5%，同比下降3.9%。
• 纯碱价格下行利好：纯碱价格下降，有助于玻璃行业盈利提升。
• 区域分化：华东、华北、西北等地水泥价格上调，而广西、湖南等地需求疲软，价格下调。

4. 重点个股推荐

• 冀东水泥：京津冀水泥龙头，盈利弹性大，估值低，上调至“买入”评级。
• 北新建材：低估值、高分红，装配式建筑稀缺标的，估值有修复空间，维持“增持”评级。
• 长海股份：中期业绩支撑，短期悲观预期修正，预计EPS分别为1.57、1.89元，PE分别为24倍、20倍，上调至“买入”评级。
• 鲁阳节能：岩棉需求释放，陶瓷纤维底部回升，预计EPS分别为1.51、1.97亿，PE分别为28倍、21倍，继续“买入”。
• 伟星新材：受益于三四线城市地产销售回暖，全年业绩有望超预期，预计EPS分别为1.05、1.27、1.51元，PE分别为19倍、16倍、13倍，维持“增持”。
• 友邦吊顶：业绩增长快，估值低，上调至“买入”评级。

5. 投资策略

• 三条主线：耐材行业底部复苏、消费建材增长中枢上移、其他绩优股。
• 政策利好：雄安新区设立带来基建需求，推动京津冀水泥价格上涨。
• 估值修复：部分公司估值较低，存在修复空间。

关键信息

• 水泥价格：全国均价324.9元/吨，环比上升0.39%，同比上升33.8%。
• 水泥库存：全国库容比60.9%，环比下降1.2个百分点，同比下降9.4个百分点。
• 玻璃价格：全国均价1468元/吨，环比上升0.5%，同比上升23.5%。
• 玻璃库存：3347万重箱，环比下降0.5%，同比下降3.9%。
• 区域需求：京津冀恢复8-9成，西北恢复至6-7成，东北恢复至3成。
• 行业趋势：水泥供需边际正常波动，全年盈利确定性提升；玻璃行业盈利有望维持高位。

本周股价表现

• 建材行业涨幅：-4.33%
• 涨幅前五：柘中股份（+30%）、西部建设（+22%）、红墙股份（+7%）、凯盛科技（+5%）、大亚圣象（+3%）
• 涨幅后五：同力水泥（-19%）、福建水泥（-17%）、永和智控（-17%）、祁连山（-14%）、三祥新材（-14%）

估值分析

水泥公司估值表

玻璃公司估值表

总结

报告指出，雄安新区的设立为京津冀建材行业带来新的发展机遇，尤其是水泥和玻璃板块。在政策支持和行业基本面改善的背景下，部分公司如冀东水泥、海螺水泥、北新建材、长海股份、鲁阳节能、伟星新材等被重点推荐，其估值较低，具备成长性和盈利提升空间。同时，报告提醒投资者需关注地产调控对消费建材板块的影响，以及部分区域如广西、湖南等地水泥需求疲软带来的压力。整体来看，京津冀区域在政策与市场双重推动下，有望迎来业绩和股价的双提升。