20231024-国联证券-华能国际-600011.SH-业绩符合预期_电改加速推进促高成长_3页_287kb

华能国际2023年第三季度报告显示，公司业绩强劲增长。1-9月份，实现营业收入191,322亿元，同比增长40.1%，归母净利润12,564亿元，同比增长4,186%；扣非归母净利润9,395亿元，同比增长28.5%。Q3单季度业绩尽管收入同比下滑26.7%，但归母净利润同比大幅增长77,002%，主要得益于煤价下行、新能源发电量提升、电价上涨以及转让四川公司股权带来的投资收益。

公司新能源业务快速发展，Q3风电和光伏装机容量继续增加，上网电量分别同比增长80.9%和837%。电价方面，1-9月平均上网结算电价同比上涨0.52%，支持业绩增长。能源改革加速推进，电力现货市场政策频发，将推动火电优质机组获取高电价收益，同时辅助服务市场和容量机制可能带来额外收益，促进火电价值重估。

预测数据乐观，预计2023-2025年营业收入年均增速约20%以上，归母净利润增长率更高，给予2024年10倍市盈率估值，目标价97元，维持"买入"评级。主要风险包括煤价波动、装机进度不及预期以及电力现货市场推进缓慢。