20230818-安信证券-雪天盐业-600929.SH-产品高端化持续进行_一体三翼_布局快速推进_4页_762kb

雪天盐业公司快报及投资分析报告摘要

公司概况与业务发展

雪天盐业是我国盐行业龙头之一，主营食盐、工业盐、芒硝、烧碱等产品，正在推进产品高端化和“一体三翼”战略布局。公司报告期（2023年上半年）受行业影响，营收和净利润同比大幅下降，但中高端盐产品和小包盐销量有所增长，为盈利能力提供支撑。

财务表现

• 业绩下滑：2023上半年实现营收同比下降10.82%，净利润下降2780%。
• 中高端盐增长：中高端盐销量同比上升87.4%，小包盐销量增长227.7%。
• 财务亮点：毛利率从29.8% 提升至34.6%，总股本为16.425亿股。

产业布局与项目进展

• 盐化工项目：多项目已投产，如湘渝盐化节能技改项目，吨氨能耗下降30%，成本同比下降10%。
• 新能源业务拓展：与中电力合建储能公司，布局钠电研究院，推进烧碱及锂提収项目，切入新能源产业链。
• 产能扩张与优化：包括湘渝盐化、河北永大等项目，提升烧碱、纯碱等产能。

投资建议与财务预测

• 预测数据：2023--2025年净利润预计分766亿、954亿、1116亿，目标价885元，维持“买入-A”评级。
• 估值指标：
  • PE从305倍降至110倍。
  • PB从24倍降至15倍。
• 风险因素：项目落地不达预期、宏观经济波动、投资回报受阻。

核心看点与风险提示

雪天盐业通过高端盐产品与新能源布局，推动产业链升级；同时，产能扩张和成本控制显示成长潜力。但当前业绩下滑需关注其战略转型风险。