20220817-中原证券-分众传媒-002027.SZ-中报点评_疫情短期冲击业绩_关注下半年环比改善_4页_830kb

分众传媒(002027)中报点评总结

核心内容

公司发布2022年半年度报告，2022H1营业收入为48.52亿元，同比减少33.77%；归母净利润为14.03亿元，同比减少51.61%；扣非后归母净利润为10.80亿元，同比减少38.34%。Q2单季度营业收入19.13亿元，同比减少48.76%；归母净利润4.75亿元，同比减少69.02%；扣非后归母净利润2.68亿元，同比减少80.47%。

主要观点

疫情对业绩的短期冲击

• 疫情导致广告市场需求疲软，尤其是核心城市，公司广告发布受限，上半年业绩大幅下滑。
• 6月后社会秩序逐步恢复，广告需求回暖，预计下半年业绩将环比改善。

客户结构变化

• 日用消费品客户：收入25.75亿元，同比下降约10.51%，但收入占比从39.28%提升至53.07%，展现出较强的抗风险能力，成为公司最大收入来源。
• 互联网行业客户：收入大幅减少69.97%至7.20亿元，收入占比从32.72%降至14.84%，受政策及市场环境影响较大。
• 其他行业客户：交通行业客户收入降幅较小，房产家居行业客户收入增幅显著，分别同比减少11.35%和增加65.09%。

投放价值和市场前景

• 公司媒体点位资源覆盖主流人群，成功案例验证其在品牌建设和销售转化中的推动作用。
• 新兴品牌和产品（如新能源汽车、预制菜）的出现，可能为公司带来业绩增量。

关键信息

点位布局优化

• 截至7月31日，电梯电视媒体设备84.8万台，电梯海报媒体设备266.5万台。
• 点位数量变化不大，主要在于结构性调整，淘汰低效点位，加强一线城市布局。

海外布局进展

• 境外电梯电视媒体设备数量10.3万台，同比增长9.6%。
• 境外电梯海报媒体设备数量约0.3万台，同比增长50%。
• 海外地区中，韩国盈利1832.03万元，其他地区盈利或亏损不等，部分先发地区已实现盈利。

财务预测与估值

• 预计公司2022-2024年EPS分别为0.27元、0.41元和0.48元，对应PE分别为21.28倍、14.11倍和12.11倍。
• 维持“买入”评级，认为公司具备长期投放价值。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响广告主投放需求；
• 行业政策变化；
• 市场竞争加剧；
• 应收账款回款风险。

结论

尽管受疫情影响，公司上半年业绩出现较大幅度下滑，但随着市场逐步恢复，预计下半年业绩将有所回升。公司客户结构持续优化，日用消费品客户占比提升，抗风险能力强，未来有望成为稳定业绩来源。同时，公司持续推进点位布局优化和海外扩张，展现出较强的发展潜力。基于公司基本面及市场前景，维持“买入”评级。