20220817-中国银河-分众传媒-002027.SZ-2022年中报点评_疫情冲击业绩承压_下半年有望复苏回暖_5页_760kb

分众传媒2022年中报总结

核心内容

2022年上半年，分众传媒受到疫情冲击，业绩出现阶段性下滑。公司营业收入为48.52亿元，同比下降33.77%；归属于上市公司股东的净利润为14.03亿元，同比下降51.61%；扣非归母净利润为10.80亿元，同比下降58.33%。其中，第二季度营业收入为19.13亿元，同比下降48.76%；归属于上市公司股东的净利润为4.75亿元，同比下降69.02%；扣非归母净利润为2.68亿元，同比下降80.51%。

主要观点

疫情影响业绩

• 广告市场萎缩：由于疫情导致广告主压缩营销预算，公司核心业务楼宇媒体收入下降33.04%，影院媒体收入下降39.96%。
• 营收与利润双降：疫情对广告市场造成直接影响，导致公司营收和利润均出现较大幅度下滑。

成本与费用优化

• 营业成本下降：受经营活动影响，公司上半年营业成本同比下降20.34%，Q2环比下降15.13%。
• 销售费用减少：销售费用整体下降33.16%，Q2环比下降24.65%，费用控制表现良好。
• 毛利率承压：尽管成本压力有所缓解，但营收下降导致毛利率小幅下滑至58.96%。

点位拓展与竞争力保障

• Q2逆势拓张：公司在Q2积极拓展优质资源点位，截至7月底，电梯电视媒体数量同比增长4%，其中境外地区增长显著（9.6%）。
• 客户结构优化：房产家居营销收入同比增长70.14%，互联网行业营销收入下降70.65%，占比从30.76%降至13.63%；日用消费品营销收入占比上升38.40%，客户结构更加稳定和多元化。

关键信息

财务预测

财务指标变化趋势

• 营业收入：2022年上半年同比下滑25.09%，预计2023年将增长29.97%，2024年增长15.81%。
• 净利润：2022年上半年同比下滑30.73%，预计2023年增长47.90%，2024年增长19.51%。
• 毛利率：从2021年的67.53%降至2022年的62.34%，预计2023年将回升至68.02%，2024年进一步提升至69.78%。
• 资产负债率：从2021年的26.89%下降至2022年的22.20%，预计未来将进一步下降至16.60%。

投资建议

分析师岳铮维持对分众传媒的推荐评级，认为公司下半年有望复苏回暖，核心业务和客户结构优化将支撑其长期发展。

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响广告市场需求。
• 疫情反复风险：疫情若再次爆发可能对业务造成冲击。
• 广告主行业景气度风险：互联网行业受政策影响较大，可能进一步拖累业绩。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 成本管控风险：若成本控制不力，可能对盈利能力造成压力。

结论

尽管2022年上半年受疫情冲击影响，公司业绩承压，但通过积极拓展优质点位、优化客户结构和控制费用，公司展现出较强的恢复能力和核心竞争力。分析师认为公司未来有望复苏，推荐投资者关注。