20220730-浙商证券-医药行业周报_从中报预告看医药景气与分化_13页_5mb

医药生物行业周报总结 20220730

核心内容概述

本报告分析了2022年7月30日前发布的医药行业中报预告，指出医药行业整体呈现分化趋势。CXO（合同研究组织）板块表现突出，具有高景气和成长稀缺性，而化学制剂及原料药公司则因集采、产能释放等因素分化明显。疫情对医疗服务公司利润造成扰动，但随着动态清零政策的推进，行业有望恢复性增长。此外，医药行业整体估值回落，但部分板块如CXO、API、科研服务、创新药械、疫苗、医疗器械等仍具备配置价值。

主要观点

• CXO板块持续高景气：CXO公司表现出较强的盈利增长潜力，其净利润增速中枢相对较高，是医药板块中最具中国竞争力的赛道之一。
• 疫情对医疗服务的影响：疫情反复对医疗服务公司造成短期利润压力，但动态清零有助于其恢复性增长。
• 化学制剂及原料药分化明显：部分公司因集采、新产品上市等因素，季度利润受到较大影响，行业内部出现明显分化。
• 医药行业估值回落：截至2022年7月29日，医药板块整体估值为25倍，估值溢价率回落至118.2%，低于历史中枢水平。
• 投资策略建议：重点推荐CXO、API及科研工具、创新药械、疫苗、医药商业等板块，关注其成长性与政策支持。

关键信息

一、中报预告分析

• 截至2022年7月30日，114家医药公司发布中报预告。
• 业绩预增与预降公司占比相当（51% VS 49%）。
• CXO、IVD、疫苗板块预增公司占比显著高于50%，其余板块预降占比略高。
• API及CXO公司净利润增速中枢相对最高，医疗设备及中药公司相对最低。

二、医药行业行情

• 本周医药板块下跌3.63%，跑输沪深300指数2.02个百分点，在所有行业中排名倒数第一。
• 成交额为3387亿元，占A股总成交额的7.4%，环比下降0.4pct。
• 医药板块整体估值（历史TTM）为25倍，环比下降1.2。
• 医药行业相对沪深300的估值溢价率为118.2%，环比下降6.9pct，低于四年来中枢水平（175%）。

三、子行业表现

• 医药流通板块：略有上涨（+0.8%）。
• 医疗服务板块：下跌明显（-7.3%）。
• 化学制剂板块：下跌（-4.7%）。
• CXO板块：下跌（-8%），短期表现反映资金轮动，但长期逻辑仍具稀缺性。

四、投资推荐

1. 研发板块（CXO、科研工具）

• 推荐：药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、方达控股、百诚医药。
• 评级：买入或增持。

2. 量产板块（API、制药装备、试剂、耗材）

• 推荐：健友股份、普洛药业、仙琚制药、普利制药、华海药业、天宇股份、森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、药石科技、纳微科技、诺唯赞、拱东医疗、海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光。
• 评级：买入或增持。

3. 创新板块（国际化能力的器械、药品公司）

• 推荐：迈瑞医疗、微创医疗、南微医学、心脉医疗。
• 关注：佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物。
• 评级：买入或增持。

4. 其他板块（消费、疫苗、医疗服务、创新配套产业）

• 推荐：万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业、康缘药业。
• 关注：爱尔眼科、通策医疗、片仔癀。
• 评级：买入或增持。

五、陆港通与港股通资金流向

• 陆港通医药行业投资金额为1778亿元，占陆港通总资金的10.6%。
• 医药北上资金环比下降85亿元，部分板块如疫苗、化学制药、医疗器械等净流出较多。
• 陆港通医药股持股市值前五名增长：长春高新、科伦药业、华东医药、大参林、三诺生物；市值下降前五名：药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、泰格医药、金域医学。
• 港股通医药股持股市值前五名增长：石四药集团、上海医药、远大医药、威高股份、国药控股；市值下降前五名：药明生物、白云山、金斯瑞生物科技、药明康德、复星医药。

六、限售股解禁与股权质押情况

• 近一个月内有29家医药公司发生或即将发生限售股解禁，部分公司解禁比例较高，如南微医学（201.2%）、迈普医学（156.08%）等。
• 股权质押方面，莱茵生物等公司第一大股东质押比例上升，可能影响股价流动性和交易配置。

风险提示

• 行业政策变动风险；
• 疫情结束不及预期风险；
• 研发进展不及预期风险。

投资评级说明

• 买入：证券相对沪深300指数涨幅高于20%；
• 增持：证券相对沪深300指数涨幅在10%~20%之间；
• 中性：证券相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间；
• 减持：证券相对沪深300指数跌幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅高于10%；
• 中性：行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间；
• 看淡：行业指数相对沪深300指数跌幅低于-10%。

总结

本报告强调了医药行业在政策与市场环境下的分化趋势，重点推荐具有中国竞争力的CXO板块、API及科研工具公司、创新药械及疫苗企业等。同时指出医药行业整体估值回落，但部分板块仍具备配置价值。投资者应关注行业景气度变化及政策导向，合理评估风险与收益。