20221125-瑞达期货-沪铅市场周报_宏观与基本面博弈_沪铅期价宽幅震荡_12页_1mb

沪铅市场周报总结（2022.11.25）

核心内容概述

本周沪铅市场整体呈现宽幅震荡态势，主力合约pb2301期价小幅下跌。宏观环境有所缓和，美联储放缓加息预期释放积极信号，但基本面供增需减，铅价缺乏持续上涨动力。期现市场表现分化，现货价格下跌，贴水扩大，库存减少，但铅矿进口量环比下降，加工费维持稳定，国内铅产量同比上升，汽车产销回暖支撑需求端。

主要观点

1. 宏观与基本面博弈

• 宏观面：美联储11月会议记录显示多数官员认为应放缓加息步伐，宏观压力有所缓解。
• 基本面：铅供应端有所增加，原生铅开工率小幅下滑，再生铅炼厂开工率提升，长单交付结束，散单出货减少，供应趋紧。
• 需求端：铅蓄电池进入淡季，终端消费疲软，经销商按需采购，年末备库需求存在，但疫情反复影响部分企业生产。
• 库存：海内外铅库存均处于低位，但库存减少幅度有限，未形成明显支撑。

2. 期现市场表现

• 沪铅期价：截至2022年11月25日，沪铅收盘价为15640元/吨，较11月18日下跌30元/吨，跌幅0.19%。
• 伦铅期价：截至11月24日，伦铅收盘价为2133.5美元/吨，较11月18日下跌7.5美元/吨，跌幅0.35%。
• 沪伦比值：截至11月24日，沪伦比值为7.37，较11月17日上涨0.07。
• 现货贴水：国内1#铅现货价为15575元/吨，较上周下跌50元/吨，跌幅0.32%，现货贴水200元/吨，较上周下跌15元/吨。
• 库存变化：上期所铅库存减少1643吨，降幅3.63%；LME铅库存减少2975吨，降幅10.04%。

关键信息

供应端分析

• 全球精炼铅产量：2022年9月全球精炼铅产量为102.43万吨，环比增加2.72万吨，增幅2.73%。
• 全球精炼铅消费量：2022年9月全球精炼铅消费量为103.18万吨，环比增加0.52万吨，增幅0.51%。
• 国内铅产量：2022年10月铅产量为68.7万吨，同比增加7.2%；1-10月累计产出635.3万吨，同比增加4.7%。
• 铅精矿加工费：济源、郴州、个旧地区铅精矿加工费分别为900元/吨、950元/吨、1400元/吨，均与上周持平。

需求端分析

• 铅矿进口量：2022年9月中国铅矿砂及精矿进口量为87145.86吨，环比下降44.5%，同比下降25.4%。
• 汽车产销：2022年10月中国汽车销售量为2504683辆，同比增加7.37%；汽车产量为2598766辆，同比增加11.51%。
• 精炼铅进出口：2022年9月精炼铅出口量为1191.24吨，同比减少92.34%；进口量为61.11吨，同比增加13.65%。

未来展望与操作建议

• 沪铅pb2301合约：短期建议轻仓宽幅震荡操作，注意操作节奏及风险控制。
• 市场趋势：宏观面影响或逐渐消退，但基本面供增需减，铅价上涨动力不足，整体维持震荡格局。
• 关注点：年末备库需求、疫情对铅蓄电池企业的影响、废电瓶价格变动、库存变化等。

附录信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证，据此投资，责任自负。
• 瑞达期货研究院简介：瑞达期货成立于1993年，是国内大型全牌照期货公司之一，覆盖全国主要经济地区，提供全面的期货投资研究报告与服务。