20240820-东吴证券-2024年半年报点评_新能源汽车市场开拓成效显著_业绩同比高速增长_3页_466kb

捷众科技2024年半年度报告核心分析与摘要

一、业绩概况

• 业务规模：2024年上半年实现营业收入112亿元，同比增长2012%；归母净利润0.27亿元，同比增长1023.7%；扣非净利润0.18亿元，同比增长557.9%。
• 季度表现：2024Q2营收同比+1569%，环比+2070%；归母净利润同比+4423%，环比-28.55%，体现高增长与阶段性波动特征。
• 业务结构：汽车雨刮系统、门窗系统、空调系统零部件分别实现营收60亿、42亿、10亿，门窗系统增长最快，主要因客户上海恩坦华业务量扩大。

二、财务表现

• 盈利能力：
  • 毛利率38.19%，同比提升3.91个百分点，显示产品结构优化与成本控制成效。
  • 销售费用同比暴涨96.79%（市场开拓活动增多），财务费用下降253.79%（利息收入影响）。
  • 其他收益同比+176.69%，受益于政府补助与税收优惠。
• 成本费用：毛利率改善与期间费用上升（主要来自销售与管理费用）共同推动利润增长。

三、竞争优势与市场拓展

• 客户资源：深度绑定法雷奥、恩坦华、上汽、特斯拉、比亚迪等一线车企及供应商，覆盖奔驰、宝马、蔚来等数十个高端品牌车型。
• 技术实力：掌握汽车精密注塑件技术，雨刮电机齿轮全国市占率25%，产品多样化构建差异化壁垒。
• 募投项目：新能源智能制造项目计划建成，达产后年营收及归母净利润可达16.5亿、4.6亿，税后IRR达21%。
• 海外市场：已进入墨西哥、波兰等地，在手海外订单高速增长382%，毛利率48.18%，海外业务成为新增长点。

四、投资评级与风险提示

• 评级建议：维持“买入”评级，基于公司新能源业务拓展潜力与业绩弹性。
• 估值预测：2024-2026年归母净利润预测值分别为0.53亿、0.63亿、0.87亿，对应PE分别为14.58、12.24、8.81倍。
• 风险因素：宏观经济波动、原材料价格波动、应收账款坏账风险、产品技术迭代等需重点关注。

五、核心增长动能

1. 新能源汽车零部件需求扩张带来的订单放量；
2. 精密注塑等核心工艺的技术门槛巩固护城河；
3. 国际化战略打开毛利率改善空间与新增长曲线。