20250523-江海证券-持续开拓新能源汽车市场_募投项目有望2026年投产_5页_371kb

捷众科技公司点评报告总结

核心内容概览

公司名称：捷众科技
股票代码：873690.BJ
行业：汽车行业
投资评级：增持（维持）
当前价格：25.69元
分析师：张诗瑶
联系人：王金帅

捷众科技是一家专注于汽车零部件制造的公司，尤其在精密注塑零部件领域具有较强竞争力。公司近年来持续拓展新能源汽车市场，业绩表现稳健，未来增长潜力较大。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2024年：公司实现营业收入2.86亿元，同比增长23.63%；归属于母公司的净利润为0.63亿元，同比增长56.86%。
• 分产品收入：
  • 精密传动系统：收入0.94亿元，同比增长25.85%，占比32.78%；
  • 汽车门窗系统：收入0.91亿元，同比增长60.54%，占比31.79%；
  • 汽车视觉系统：收入0.78亿元，同比增长10.51%，占比27.24%；
  • 汽车热管理及其他：收入0.17亿元，同比下降23.34%，占比6.05%；
  • 车身电子：收入0.06亿元，同比下降13.96%，占比2.15%。
• 分地区收入：
  • 国内收入2.47亿元，同比增长24.19%，占比86.58%；
  • 国外收入0.38亿元，同比增长20.14%，占比13.42%。
• 分季度表现：
  • 2024年Q4：营业收入0.98亿元，同比增长43.80%；净利润0.18亿元，同比增长46.99%；
  • 2025年Q1：营业收入0.73亿元，同比增长44.24%；净利润0.14亿元，同比下降15.49%，主要因非经常性损益减少。

2. 盈利能力

• 2024年：毛利率为38.41%，同比上升2.06pct；净利率为21.87%，同比上升4.63pct；期间费用率下降1.32pct。
• 2025年Q1：毛利率为37.27%，同比下降1.14pct；净利率为18.54%，同比下降13.11pct，主要受非经常性损益下降影响。

3. 募投项目进展

• 公司计划于2026年5月完成募投项目投产，预计新增模具产能300套、塑料零部件产能8000万套、精密冲压件产能800万套。
• 项目旨在满足市场需求，提升产能利用率，增强公司竞争力。

4. 财务预测

• 2025-2027年营业收入分别为3.65亿元、4.44亿元、5.34亿元，增速分别为27.88%、21.43%、20.25%；
• 归母净利润分别为0.83亿元、0.99亿元、1.19亿元，增速分别为32.23%、19.40%、20.13%；
• EPS分别为1.25元、1.49元、1.79元；
• PE分别为20.61X、17.26X、14.37X；
• P/B分别为2.79X、2.49X、2.20X。

5. 财务比率

• 毛利率预计从38.4%逐步下降至39.1%；
• 净利率从21.9%逐步下降至22.2%；
• ROE从11.3%逐步上升至15.3%；
• 资产负债率从12.5%上升至27.0%；
• 流动比率从4.5下降至2.1；
• 速动比率从3.8下降至1.8；
• 每股经营现金流从0.64元上升至1.77元。

投资建议

基于公司业绩增长趋势、募投项目投产预期及行业前景，分析师维持“增持”投资评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。

风险提示

1. 原材料价格波动风险：可能影响公司成本和利润；
2. 技术人员流失风险：对技术密集型行业具有较大影响；
3. 应收账款回收风险：需关注客户信用及回款效率；
4. 产品质量风险：可能对品牌声誉和客户关系造成影响。

附录数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

• 2023A：资产总计575，负债合计81；
• 2024A：资产总计634，负债合计80；
• 2025E：资产总计773，负债合计162；
• 2026E：资产总计908，负债合计224；
• 2027E：资产总计1062，负债合计287。

现金流量表（单位：百万元）

• 2023A：经营活动现金流34，净利润40；
• 2024A：经营活动现金流42，净利润63；
• 2025E：经营活动现金流77，净利润83；
• 2026E：经营活动现金流70，净利润99；
• 2027E：经营活动现金流118，净利润119。

利润表（单位：百万元）

• 2023A：营业收入231，净利润40；
• 2024A：营业收入286，净利润63；
• 2025E：营业收入365，净利润83；
• 2026E：营业收入444，净利润99；
• 2027E：营业收入534，净利润119。

总结

捷众科技作为一家专注于汽车零部件制造的企业，近年来在新能源汽车市场表现突出，业绩增长显著。公司通过持续的产能扩张和技术创新，增强市场竞争力，同时募投项目的推进将为未来增长提供有力支撑。尽管2025年Q1净利润因非经常性损益下降有所承压，但整体盈利能力和成长性仍保持良好。分析师维持“增持”评级，认为其未来发展前景乐观，但需警惕原材料价格波动、技术人员流失、应收账款回收及产品质量等风险。