> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 立讯精密（002475.SZ）总结 ## 核心内容概述 立讯精密（002475.SZ）在2026年上半年实现营收1745.04亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%。公司整体业务结构优化，毛利率提升至11.78%，展现出较强的盈利能力。尽管受到汇率波动影响，汇兑损失约19.86亿元，但公司通过外汇风险管理相关收益12.97亿元，增强了盈利韧性。 ## 主要观点 ### 1. 业务增长亮点 - **消费电子业务**：基本盘稳固，同比增长19.27%，积极拓展AI终端创新，与全球领先客户在智能穿戴、AI端侧硬件、机器人等领域合作，推动产品从制造向定义和系统开发延伸。 - **通信及数据中心业务**：AI驱动下实现高速增长，同比增长49.66%，营收占比提升至9.5%。公司在光互联、铜连接等技术领域布局全面，800G光模块已实现量产，未来有望在1.6T-3.2TLPO、CPO等方向实现商业化。 - **汽车业务**：整合Leoni后表现超预期，2026H1营收323.91亿元，同比增长274.10%，占比提升至18.6%。公司在汽车线束、智能座舱、智能辅助驾驶等领域全面导入客户，智驾底盘核心部件孵化加速。 ### 2. 财务表现 - **盈利能力**：毛利率从10.4%提升至11.78%，净利率稳定在5.0%左右，ROE保持在19.3%-21.2%之间，显示公司盈利能力持续增强。 - **研发投入**：2026H1研发费用达65.73亿元，同比增长43.1%，公司在新兴业务领域加大投入，推动技术升级与产品创新。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营业收入分别为4175亿元、4695亿元、5210亿元，同比增长25.6%、12.4%、11.0%；归母净利润分别为218亿元、285亿元、342亿元，同比增长31.4%、30.7%、19.9%。 ### 3. 估值与投资建议 - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年PE分别为20X、16X、13X，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望迎来结构性增长，受益于消费电子、通信与数据中心、汽车电子三大核心业务的协同效应。 ## 关键信息 ### 1. 业绩表现 - **2026H1营收**：1745.04亿元，同比增长40.16% - **2026H1归母净利润**：78.43亿元，同比增长18.04% - **2026Q1-Q3归母净利润**：预计132.46-143.98亿元，同比增长15%-25% - **2026Q1-Q3扣非归母净利润**：预计103.65-117.17亿元，同比增长8.63%-22.79% ### 2. 业务结构优化 - **消费电子**：营收占比约64.4%，同比增长19.27% - **通信及数据中心**：营收占比约9.5%，同比增长49.66% - **汽车业务**：营收占比提升至18.6%，同比增长274.10% ### 3. 技术布局 - **通信业务**：800G光模块量产，布局下一代技术如1.6T-3.2TLPO、CPO - **汽车业务**：智驾底盘核心部件孵化加速，后轮转向产品已量产 - **热管理与电源管理**：加速北美客户端产品导入，推进金刚石铜、微通道等技术落地 ### 4. 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 2687.95 | 3323.44 | 4175.25 | 4694.73 | 5210.49 | | 归母净利润（亿元） | 133.66 | 166.00 | 218.10 | 285.15 | 342.01 | | EPS（元/股） | 1.73 | 2.15 | 2.82 | 3.69 | 4.42 | | P/E（倍） | 33.1 | 26.7 | 20.3 | 15.5 | 12.9 | | P/B（倍） | 6.4 | 5.2 | 4.3 | 3.4 | 2.7 | | EBITDA（亿元） | 225.97 | 281.84 | 499.95 | 602.26 | 688.45 | ### 5. 风险提示 - 下游需求不及预期 - 客户新品拓展不及预期 - 行业竞争加剧 ## 总结 立讯精密凭借其在消费电子、通信及数据中心、汽车电子三大核心业务的持续布局，实现了2026年上半年的显著增长。公司通过技术升级和产品创新，增强了盈利能力与市场竞争力，未来三年预计保持稳定增长。尽管面临一定的市场风险，但公司展现出强劲的发展势头，值得投资者关注。