20211020-东兴证券-双环传动-002472.SZ-开拓全球新能源汽车市场_彰显硬实力_5页_831kb

双环传动（002472）总结

核心内容

双环传动（股票代码：002472）是一家专注于机械传动齿轮研发、设计、制造与销售的公司，产品覆盖传统汽车、电动汽车、高铁轨道交通、非道路机械等多个领域。公司近期与全球知名汽车集团STELLANTIS旗下的PPeT（PunchPowertrainPSAe-TransmissionsNV）达成合作，成为其新能源动力系统核心齿轮供应商，开启了公司在全球新能源汽车市场配套的新篇章。

主要观点

• 全球市场拓展：双环传动通过其全资子公司双环嘉兴，与STELLANTIS合作，预计在2022年至2028年间供应价值约35.54亿元人民币的新能源动力系统齿轮产品，标志着公司正式进入全球新能源汽车供应链。
• 技术实力凸显：公司具备高精度齿轮制造能力，是市场上少数能稳定量产4级精度齿轮的企业。凭借这一优势，公司已与采埃孚、博格华纳、比亚迪、蔚邦等知名企业和机构合作，成为新能源汽车领域的重要供应商。
• 盈利预测乐观：公司预计在2021-2023年实现净利润分别为2.8亿元、4.6亿元和6.3亿元，EPS分别为0.42元、0.68元和0.93元，PE值逐步下降，从56倍降至25倍，显示市场对其未来业绩的认可。
• 行业趋势契合：随着全球新能源汽车行业的快速发展，公司有望借助其技术优势和产能储备，成为全球高精度齿轮的核心供应商。

关键信息

业务拓展

• 合作对象：PPeT（PunchPowertrainPSAe-TransmissionsNV），属于STELLANTIS集团。
• 合作内容：为STELLANTIS新一代MHEV、PHEV和BEV车辆提供新能源动力系统全套齿轮轴。
• 供货周期：2022年至2028年。
• 销售金额：预计35.54亿元人民币。

技术实力

• 高精度齿轮制造：公司能稳定量产4级精度齿轮，高于自动变速箱的精度要求。
• 合作企业：包括采埃孚、博格华纳、比亚迪、蔚邦等。
• 市场地位：成为STELLANTIS新能源汽车齿轮核心供应商，标志着其在全球市场中的重要地位。

盈利预测

财务指标预测

增长能力

• 营业收入增长率：2021年预计增长24.65%，2022年增长26.29%，2023年增长16.05%。
• 营业利润增长率：2021年预计增长271.47%，2022年增长57.20%，2023年增长36.13%。
• 归母净利润增长率：2021年预计增长449.89%，2022年增长63.92%，2023年增长36.66%。

获利能力

• 毛利率：预计2021年为18.73%，2022年为19.98%，2023年为20.98%。
• 净利率：预计2021年为6.61%，2022年为8.27%，2023年为9.73%。
• 总资产净利润率：预计2021年为3.17%，2022年为4.84%，2023年为6.32%。

偿债能力

• 资产负债率：2019年为55%，2020年为57%，预计2021年为55%，2022年为54%，2023年为51%。
• 流动比率：预计2021年为1.19，2022年为1.33，2023年为1.54。
• 速动比率：预计2021年为0.75，2022年为0.85，2023年为1.00。

营运能力

• 总资产周转率：预计2021年为0.52，2022年为0.63，2023年为0.69。
• 应收账款周转率：保持在4左右。
• 应付账款周转率：预计2021年为5.23，2022年为5.32，2023年为5.19。

风险提示

• 新产品推广不及预期。
• 新能源汽车行业发展不及预期。

未来3-6个月重大事项提示

• 2021-10-28：发布2021年三季报。

投资评级

• 公司评级：强烈推荐。
• 行业评级：看好。

分析师信息

• 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车行业研究经验，2021年加入东兴证券研究所。
• 张觉尹：西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，2019年加入东兴证券研究所。

免责声明

• 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，仅作为投资者决策参考。
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