> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中谷物流中报总结 ## 核心内容 中谷物流于2026年8月26日发布2026年中期报告，报告期内公司业绩符合预期，展现出良好的成长潜力。公司通过优化运力部署和增加外贸运力投入，有效提升了盈利能力。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年公司实现营业收入54.6亿元，同比增长2.2%；归母净利润10.8亿元，同比增长1.1%。其中，第二季度营业收入28.8亿元，同比增长4.0%；归母净利润5.6亿元，同比增长5.9%。 - **盈利增长**：扣非归母净利润同比增长28.2%，主要受益于外贸运力部署优化及红海航线高景气带来的运价上涨。 - **毛利率提升**：2026H1公司毛利率达到30.93%，同比增长7.57个百分点，反映出外贸业务的强劲表现。 - **费用率上升**：期间费用率为6.98%，同比增加4.29个百分点，其中财务费用率因汇率波动显著上升至4.27%，同比增长4.08个百分点。 - **分红政策**：公司承诺2026-2028年以现金形式累计分配的利润不少于最近三年累计实现的可分配利润的60%，显示出稳定的分红预期。 - **运力扩张**：公司已与多家造船企业签署合同，计划建造18艘集装箱船舶，用于扩充国际航线运力，进一步巩固其在全球物流市场的地位。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 106.17 | 112.51 | 116.20 | 126.92 | | 归母净利润（亿元） | 20.01 | 23.10 | 27.65 | 32.51 | | 每股收益（元） | 0.95 | 1.10 | 1.32 | 1.55 | | P/E | 13.44 | 11.65 | 9.73 | 8.27 | ### 估值与评级 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润将分别达到23.1亿元、27.6亿元、32.5亿元。 - **估值**：2026年PE为11.7倍，考虑到外贸运力投入及红海航线高景气，给予13倍PE，目标价14.3元，维持“买入”评级。 - **财务指标**：毛利率、净利率、ROE和ROIC均呈上升趋势，显示公司盈利能力增强。 ### 风险提示 - 货量不及预期 - 运价大幅下降 - 油价上涨 - 地缘局势变化 - 汇率波动 ## 财务摘要 ### 基本数据 | 项目 | 数值（百万元） | |------|----------------| | 收盘价 | ¥12.81 | | 总市值 | 26,901.81 | | 总股本 | 2,100.06 | ### 资产负债表预测（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 13,355 | 13,623 | 14,759 | 16,360 | | 非流动资产 | 11,550 | 12,001 | 11,629 | 11,200 | | 资产总计 | 24,905 | 25,624 | 26,388 | 27,561 | | 流动负债 | 6,281 | 6,710 | 6,649 | 6,851 | | 非流动负债 | 8,144 | 8,029 | 8,029 | 8,029 | | 负债合计 | 14,425 | 14,738 | 14,677 | 14,880 | | 归属母公司股东权益 | 10,456 | 10,858 | 11,679 | 12,644 | ### 现金流量表预测（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 2,940 | 3,011 | 3,410 | 4,094 | | 投资活动现金流 | 1,783 | -448 | 516 | 297 | | 筹资活动现金流 | -2,302 | -1,533 | -2,201 | -2,543 | | 现金净增加额 | 2,286 | 787 | 1,725 | 1,848 | ### 利润表预测（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 10,617 | 11,251 | 11,620 | 12,692 | | 营业利润 | 2,668 | 3,085 | 3,692 | 4,342 | | 归属母公司净利润 | 2,001 | 2,310 | 2,765 | 3,251 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 23.54% | 25.29% | 29.81% | 32.17% | | 净利率 | 18.85% | 20.53% | 23.79% | 25.62% | | ROE | 19.14% | 21.27% | 23.67% | 25.71% | | ROIC | 9.34% | 11.11% | 12.69% | 14.17% | | 资产负债率 | 57.92% | 57.52% | 55.62% | 53.99% | | 流动比率 | 2.13 | 2.03 | 2.22 | 2.39 | | 速动比率 | 2.06 | 1.98 | 2.17 | 2.34 | | 总资产周转率 | 0.43 | 0.45 | 0.45 | 0.47 | | 应收账款周转率 | 25.33 | 26.37 | 26.13 | 26.85 | | 应付账款周转率 | 3.24 | 3.55 | 3.55 | 3.70 | ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（维持），表示预期证券在6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。 - **行业评级**：看好，若行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%。 - **风险提示**：需关注货量、运价、油价、地缘政治及汇率波动等风险因素。 ## 结论 中谷物流通过优化运力部署、拓展外贸自营航线，有效提升了盈利能力与市场竞争力。公司分红政策稳定，未来三年盈利增长可期，估值合理，给予“买入”评级。然而，需警惕外部环境变化对业务带来的不确定性。