20211012-天风证券-煤炭开采天风问答系列_煤炭行业核心三问三答_13页_1mb

煤炭行业总结

核心内容

煤炭行业当前仍处于供需偏紧的状态，尤其是动力煤和炼焦煤，价格维持高位运行。政策调控、环保检查、自然灾害及国际形势等因素共同影响了煤炭的供应和需求，使得行业基本面保持强势。分析师认为，在政策支持和需求支撑下，煤炭板块仍有投资机会。

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主要观点

1. 煤炭供需现状

• 动力煤：三季度以来，供应端因能耗双控、环保检查等因素持续偏紧，虽然保供增产措施持续推进，但效果不及预期。1-8月，我国动力煤供需总缺口达1.02亿吨。
• 炼焦煤：前三季度，优质主焦煤、肥煤供应持续偏紧，蒙古国疫情及通关量不及预期进一步限制供应。1-8月，我国炼焦精煤供需缺口为1710万吨。
• 焦炭：受环保检查和原料煤价格上涨影响，焦炭价格持续上涨，短期供需仍偏紧张。

2. 未来价格展望

• 动力煤：供给端释放缓慢，叠加大秦线检修、山西暴雨影响，产地供应依旧紧张。需求端在北方供暖冬储及电厂库存回升缓慢的支撑下，预计价格仍将高位运行。
• 炼焦煤：供给端因暴雨及运输受阻，供应偏紧；进口端受限，澳煤进口为0，蒙煤进口不及预期。需求端在煤价下行预期下，焦企采购积极性不高，叠加环保限产，预计四季度供需两弱，煤价偏稳运行。

3. 投资机会分析

• 重点推荐：动力煤龙头陕西煤业、山西国改受益标的山西焦煤。
• 陕西煤业：2021年上半年实现营业收入726.69亿元，同比增长87.24%；归母净利润82.86亿元，同比增长66.10%。煤炭销量和售价均大幅增长，但毛利率有所下降。
• 山西焦煤：2021年上半年实现营业收入192.27亿元，同比增长23.37%；归母净利润19.44亿元，同比增长60.66%。收购水峪煤业和腾晖煤业贡献显著，焦煤价格高位支撑业绩增长。

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关键信息

• 动力煤：

  • 2021年前三季度均价为827.50元/吨，同比上涨51.05%。
  • 1-8月原煤产量25.97亿吨，同比增长5.99%。
  • 煤炭进口累计同比下降10.3%。
  • 1-8月供需缺口达1.02亿吨。

• 炼焦煤：

  • 2021年前三季度均价为1701.64元/吨，同比上涨39.48%。
  • 1-8月炼焦煤产量8.19亿吨，同比增长4.71%。
  • 炼焦煤进口总量3068.88万吨，同比下降41.78%。
  • 1-8月供需缺口为1710万吨。

• 焦炭：

  • 2021年前三季度均价为2280.37元/吨，同比上涨53.31%。
  • 1-8月焦炭产量31957.5万吨，同比上升2.50%。

• 政策与市场动态：

  • 晋陕蒙保供政策陆续出台，或将缓解供应紧张。
  • 国家发改委持续保供稳价，限制澳煤进口，蒙煤通关量不及预期。
  • 大秦线检修影响到港煤量，山西暴雨导致煤矿停产，影响供应。

• 投资建议：

  • 行业评级：强于大市（维持评级）
  • 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

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风险提示

• 宏观经济不及预期
• 行业发展不及预期
• 煤炭价格不及预期
• 公司盈利不及预期
• 销量不及预期

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数据与图表说明

• 行业走势图：展示煤炭行业走势。
• 图表目录包含多个关于产量、价格、库存及运输情况的图表，来源为Wind及天风证券研究所。
• 表格数据展示了2021年1-8月动力煤和炼焦精煤供需对比情况。