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滞胀担忧加剧，市场维持防御

核心内容

2021年10月12日发布的策略研究报告指出，当前市场面临滞胀担忧加剧、风险偏好下行以及外部市场波动等多重压力，导致主要指数普遍下跌，跌幅均在1%以上，其中创业板跌幅接近2%。钢铁、军工、有色等行业表现较差，跌幅超过3%。

主要观点

• 滞胀担忧加剧：市场对滞胀的担忧持续增加，主要源于大宗商品价格持续上涨，如动力煤期货连续两日涨停，原油价格突破80美元关口。同时，经济数据疲软，工业产出和地产销售走弱，十一期间一线城市二手房成交降至冰点。
• 货币政策受限：在类滞胀环境下，货币政策面临掣肘，降准概率下降。
• 风险偏好下行：节后资金未显著回流，成交量降至万亿以下，外资流出，市场风格轮动加快，赚钱效应减弱。
• 外部市场影响：隔夜美股高开低走，投资者对Taper、美债利率、美元指数上行及大型公司财报季表现仍存担忧。

关键信息

市场表现

• 各主要指数跌幅均超过1%。
• 创业板跌幅接近2%。
• 钢铁、军工、有色等行业跌幅超过3%。

投资建议

• 总体策略：维持谨慎，立足防御，关注央行应对及大宗商品价格变化。
• 配置方向：
  • 相对收益：关注消费和金融板块，尤其是超跌个股。
  • 绝对收益：油气产业链及公用事业类板块，因其景气度较高，存在涨价预期。

风险提示

• 全球疫情重新蔓延
• 中美关系恶化
• 国内货币政策提前收紧
• 外部市场大幅下跌

策略研究小组介绍

• 胡国鹏：研究所副所长，策略组首席分析师，11年策略研究经验，曾获新财富策略研究入围，金融界行业配置榜连续5年前五。
• 袁稻雨：策略资深分析师，5年策略研究经验，约翰霍普金斯大学硕士，侧重市场趋势研判与产业专题研究。
• 纪翔：中科院工商管理硕士，东北财经大学经济学学士，曾从事黄金、钢铁板块研究，现从事A股策略研究。
• 于方波：康奈尔大学商业管理硕士，侧重国别比较、流动性跟踪、投资者分析。
• 陈婉好：伦敦政治经济学院硕士，侧重行业比较、产业专题研究。
• 陈鑫宇：帝国理工学院金融工程硕士，侧重市场趋势研判与宏观经济数据跟踪。
• 崔莹：对外经济贸易大学硕士，侧重政策跟踪与分析、产业专题研究。

投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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风险提示

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