20240725-山西证券-海利得-002206.SZ-动态更新_涤纶工业丝景气改善_布局越南出海优势显现_5页_429kb

涤纶海利得（002206SZ）分析总结

公司评级与动态更新

• 股票评级：增持-B（维持）
• 核心观点：涤纶工业丝景气度改善，越南布局国际化优势显著，需求回暖推动业绩增长

行业动态与需求趋势

1. 帘子布与车用丝

• 新能源汽车渗透率提升：2024年上半年新能源车出口量增长显著，拉动涤纶帘子布及车用丝需求，百川盈孚数据显示高模低缩丝价格同比上涨255%。
• 出口数据：1-6月涤纶帘子布出口量同比增长2249%，6月单月增长4591%，出口金额同比增长166%。

2. 普通涤纶工业丝

• 需求修复：1-6月表观消费量同比增长158%，出口增长367%，库存同比下降217%，行业集中度CR8升至77.6%。
• 价格支撑：上游聚酯切片挺价，行业亏损收窄，毛利改善。

公司动态与竞争优势

1. 客户与产能

• 高端客户覆盖：客户包括米其林、普利司通等全球轮胎巨头，车用丝认证壁垒高。
• 国际化布局：越南11万吨产能已投产，承接海外市场需求，应对贸易摩擦。

2. 反倾销税与出口

• 2023年反倾销税裁决中税率最低（6.9%），越南基地助力出口增长，尤其越南出口量同比增长36%。

投资建议与财务预测

• 业绩预测：
  • 2024-2026年营收依次增长77.4%/52.8%/35.1%，归母净利润依次增长2020%/929%/621%。
  • EPS从0.36元增至0.42元，PE从1013倍降至873倍。
• 评级维持：“增持-B”，目标价支撑需求增长预期。

主要风险

1. 宏观经济风险：需求收缩、原材料价格波动、地缘冲突。
2. 行业竞争风险：产能过剩，产品利润率下降。
3. 汇率波动：美元/欧元波动影响出口业务。
4. 技术推广风险：光伏反射膜项目推进不及预期。