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中芯国际(0981.HK/688981.SH) 总结

公司基本信息

• 产业别：半导体
• H股价（2022/6/27）：18.56港元
• 恒生指数（2022/6/27）：22229.52
• 股价12个月高/低：28.15/14.92
• 总发行股数（百万）：7904.05
• H股数（百万）：5965.59
• H股市值（亿元）：1052.33
• 主要股东：大唐控股（香港）投资有限公司（持股10.875%）
• 每股净值（港币）：14.18
• 股价/账面净值：1.31
• 股价涨跌（一个月）：7.53%

近期评等

• 2022-03-09：前日收盘17.64，评等“买进”
• 2021-08-31：前日收盘22.45，评等“买进”

核心观点

需求此消彼长，景气维持高位

• 尽管中国大陆手机市场需求疲弱，但5月手机市场出货量同比下降9.4%，降幅收窄，且“618”期间苹果手机销售表现亮眼，带动手机需求回升。
• 新能源汽车和HPC市场需求旺盛，带动晶圆代工行业整体景气维持高位。
• 国内疫情控制趋稳，隔离措施优化，有助于电子行业需求修复。

产能持续提升，本土需求强劲

• 公司预计2022年资本开支50亿美元，同比增长16%，接近2021年营收规模。
• 产能将增加13万片/月（等效8寸），相当于2021年末产能的21%。
• 本土订单充足，公司作为国内晶圆代工龙头，将持续受益于国产替代趋势。

业绩表现强劲

• 1Q22：营业收入18.4亿美元，同比增长66.9%，环比增长16.6%；毛利同比增长200%至7.5亿美元，毛利率提升至40.7%；净利润4.5亿美元，同比增长181%，创历史同期新高。
• 2Q22：预计营收18.6-19亿美元，毛利率37%-39%。

盈利预测

估值分析

• H股2023年PE：9倍
• A股2023年PE：25倍
• 估值较低，建议“买进”。

风险提示

• 美国加大制裁力度可能导致客户流失。

投资评等说明

财务摘要

合并损益表（百万美元）

合并资产负债表（百万美元）

合并现金流量表（百万美元）