20221226-群益证券-中芯国际-688981.SH-资本开支逆势增长_静待行业景气修复_3页_381kb

中芯国际(0981.HK/688981.SH) 买进评级总结

公司概况

• 产业别：半导体
• H股价（2022年12月26日）：16.74港元
• 恒生指数（2022年12月26日）：19593.06
• 股价12个月高/低：20.65/14.92港元
• 总发行股数（百万）：7912.544
• H股数（百万）：5955.142
• H股市值（亿元）：996.89
• 主要股东：大唐控股(香港)投资有限公司（持股11.14%）
• 每股净值（港币）：18.07
• 股价/账面净值：0.93
• 股价涨跌（%）：一个月-1.76%，三个月+1.95%，一年-8.72%

近期评等

• 出刊日期：2022-03-09 和 2021-08-31
• 前日收盘：17.64 和 22.45 港元
• 评等：买进（Buy）

核心内容

行业与公司背景

• 全球半导体产业景气回落，中美科技争端加剧，导致半导体资本开支显著收缩。
• 中国半导体产业自主化进程加快，预计将出台更多扶持政策以应对国际局势。
• 中芯国际作为中国晶圆代工的龙头企业，逆势增加资本开支，有望进一步提升行业地位。

营收与利润表现

• 3Q22营收：19亿美元，同比增长34.7%，环比持平。
• 3Q22净利润：4.7亿美元，同比增长46.7%。
• 综合毛利率：38.9%，同比提升8.3个百分点，环比下降1.3个百分点。
• 全年预计营收：73亿美元，同比增长约34%。
• 全年预计毛利率：38%左右。

盈利预测

• 2022年净利润：18.9亿美元，同比增长11%。
• 2023年净利润：16.2亿美元，同比下降14%。
• 2024年净利润：19.9亿美元，同比增长22%。
• EPS预测：0.24、0.21、0.25美元。
• 估值情况：
  • H股对应2024年PE为9倍，估值较低。
  • A股对应2024年PE为24倍，股价已反映行业景气回落影响。

投资建议

• 给予“买进”评级，认为公司估值较低，具备成长潜力。
• 建议投资者关注其在国产替代进程中的表现。

风险提示

• 美国加大制裁力度可能导致客户流失。
• 国际形势不确定性可能影响行业景气度。

附录信息

合并损益表（百万美元）

合并资产负债表（百万美元）

合并现金流量表（百万美元）