20220814-群益证券-中芯国际-688981.SH-需求此消彼长_国产替代对冲景气修正_3页_396kb

中芯国际(0981.HK/688981.SH) 详细总结

核心内容

中芯国际（0981.HK/688981.SH）是一家专注于半导体晶圆制造的公司，其业务主要集中在晶圆制造领域，占比达到100%。2022年8月12日，公司H股目标价为24.0港元，A股目标价为55.0人民币。

公司基本信息

• 产业别：半导体
• H股价（2022/8/11）：17.72港元
• 恒生指数（2022/8/11）：20082.43
• 股价12个月高/低：25.55港元/14.92港元
• 总发行股数（百万）：7901.999
• H股数（百万）：5963.536
• H股市值（亿元）：1056.74
• 主要股东：大唐控股(香港)投资有限公司（持股10.877%）
• 每股净值（港币）：17.482
• 股价/账面净值：1.01
• 股价涨跌（过去一个月/三个月）：3.63% / 12.44%

近期评等

• 2022-03-09：前日收盘17.64港元，评等“买进”
• 2021-08-31：前日收盘22.45港元，评等“买进”

业绩表现

2Q22财务表现

• 营收：19亿美元，同比增长41.6%，环比增长3.3%
• 净利润：6.3亿美元，同比减少25%至5.1亿美元，但环比增长15%
• 综合毛利率：39.4%，较上年同期提高9.3个百分点

1H22累计表现

• 营收：37.5亿美元，同比增长42%
• 净利润：9.6亿美元，同比增长13.5%
• 综合毛利率：40.1%，较上年同期提升13.3个百分点

需求变化与国产替代

• 智能机相关收入占比由2Q21的31.6%降至2Q22的25.4%，反映智能机市场需求疲软。
• 智能家居、汽车等相关需求增长，推动公司收入提升。
• 中国区收入占比由1Q21的62.9%上升至2Q22的69.4%，显示国产需求强劲。

盈利预测与估值

• 2022年净利润：20.2亿美元，同比增长19%
• 2023年净利润：21亿美元，同比增长4%
• EPS（2022/2023）：0.26美元 / 0.27美元
• H股2023年PE：9倍
• A股2023年PE：24倍
• 估值较低，均给予“买进”建议。

投资评等说明

附一：合并损益表（百万美元）

附二：合并资产负债表（百万美元）

附三：合并现金流量表（百万美元）

风险提示

• 美国加大制裁力度：可能对客户造成流失风险。