20230327-群益证券-芯原股份-688521.SH-Chiplet产业前景广阔_业绩增长前景乐观_3页_400kb

芯原股份(688521.SH) 详细总结

公司基本信息

• 产业别：电子
• A股价（2023/3/24）：92.90元
• 上证指数（2023/3/24）：3265.65
• 股价12个月高/低：96.2/35.24
• 总发行股数（百万）：497.75
• A股数（百万）：207.41
• A市值（亿元）：192.68
• 主要股东：芯原股份有限公司（15.65%）
• 每股净值（元）：5.84
• 股价/账面净值：15.91

股价表现

• 一个月涨跌：49.6%
• 三个月涨跌：101.7%
• 一年涨跌：82.6%

投资评等

• 当前评等：买进
• 目标价：120元
• 投资评等说明：
  • 强力买进：潜在上涨空间≥35%
  • 买进：15%≤潜在上涨空间<35%
  • 区间操作：5%≤潜在上涨空间<15%
  • 中立：无法由基本面给予投资评等，预期股价盘整

核心内容与主要观点

业绩表现强劲

• 2022年营收：26.8亿元，YOY增长25%
• 2022年净利润：7381万元，YOY增长455%
• 2022年扣非净利润：1329万元，同比扭亏
• 2023年预计营收：33.6亿元，YOY增长25%
• 2024年预计营收：41.6亿元，YOY增长23%
• 2023年预计净利润：1.5亿元，YOY增长107%
• 2024年预计净利润：2亿元，YOY增长33%
• EPS预测：
  • 2023年：0.31元
  • 2024年：0.41元

业务结构分析

• 芯片量产业务：占比43.4%，营收12.07亿元，同比增长36.41%
• IP授权使用费：占比33.5%，营收7.85亿元，同比增长28.79%
• 芯片设计业务：占比17.8%，营收5.73亿元，同比增长4.46%
• 特许权使用费：占比5.3%

关键财务指标

• 综合毛利率：2022年为41.6%，较2021年提升1.5个百分点
• 在手订单：截至2022年末，订单金额21.5亿元，相当于当年收入的0.8倍
• 市销率（PS）：目前股价对应2024年PS 11倍
• 股利（DPS）：
  • 2020年：0.45元
  • 2021年：0.35元
  • 2022年：0.45元
  • 2023年：0.55元
  • 2024年：0.65元
• 股息率：
  • 2020年：0.48%
  • 2021年：0.38%
  • 2022年：0.48%
  • 2023年：0.59%
  • 2024年：0.70%

Chiplet行业前景与公司优势

• Chiplet市场规模预测：
  • 2024年：58亿美元
  • 2035年：超过570亿美元
• 芯原股份优势：
  • 国内IP授权龙头企业
  • 2022年加入全球Chiplet产业联盟
  • 基于“IP芯片化”理念，IP能力覆盖广泛，包括自动驾驶域处理器、数据中心应用处理器、平板电脑应用处理器等
• 未来增长潜力：
  • 在Chiplet产业化应用中具备竞争优势
  • 芯片国产化加速背景下，公司有望持续受益

结论与建议

• 结论：芯原股份2022年业绩显著增长，净利润同比增长455%，主要得益于IP授权收入及量产业务的快速增长。公司具备较强的技术实力和市场地位，未来增长潜力较大。
• 建议：维持“买进”评等，目标价120元，当前股价对应2024年PS 11倍，具有投资价值。

风险提示

• 通胀影响：可能对下游需求造成压力

附录数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）