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中航沈飞2022年上半年业绩总结

核心内容概述

中航沈飞（600760.SH）于2022年8月30日发布了2022年半年报，显示公司上半年业绩稳健增长，营业收入和净利润均实现同比增长。同时，公司通过收购和战略投资，进一步拓展其在航空产业链中的布局，强化其在航空防务装备领域的地位。

主要财务表现

营收与利润

• 营业收入：2022H1实现198.12亿元，同比增长23.39%。
• 归母净利润：11.19亿元，同比增长20.74%。
• 扣非后归母净利润：10.97亿元，同比增长22.97%。
• 二季度营收：120.09亿元，同比增长16.96%。
• 二季度归母净利润：6.07亿元，同比增长4.46%。

毛利率与净利率

• 毛利率：9.73%，同比下降0.08pcts。
• 净利率：5.65%，同比下降0.31pcts。
• 三费费用率：0.58%，较去年同期下降0.60pcts。

经营活动现金流

• 经营活动产生的现金流量净额：-74.92亿元，由正转负。

产业链延伸与战略投资

收购吉航股权

• 交易时间：2022年4月29日。
• 交易金额：1.57亿元现金收购吉航60%股权，并向吉航增资2亿元。
• 交易后持股：持有吉航77.35%股权，成为控股股东。
• 目的：完善航空防务装备产业链，推动航空维修保障能力建设项目，构建面向装备全寿命周期的维修体系。

战略投资中航电子

• 投资时间：2022年6月11日。
• 投资金额：1.8亿元现金认购中航电子非公开发行股票。
• 目的：加强与机载系统业务的战略协同，保障供应链体系稳定，实现互利共赢。

未来展望与投资建议

行业背景

• 先进战机采购：美国国防部数据显示，2021年美军采购先进战机经费占装备采购总经费的21%，是装备采购重点。
• 公司地位：中航沈飞是我国先进战机核心供货商之一，未来有望受益于军机需求增长。

投资建议

• 评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价80.21元。
• 主要理由：
  1. 公司是歼击机唯一上市平台，有望受益于军机需求放量。
  2. 股权激励提升生产交付效率，未来激励范围有望扩大。
  3. 军品定价机制改革将打开中长期盈利空间。

财务预测与估值

风险提示

• 下游需求增长不及预期。
• 国防预算增长不及预期。

总结

中航沈飞2022年上半年业绩稳健增长，营收和净利润均实现双位数增长。公司通过收购和战略投资，进一步拓展产业链，提升其在航空防务装备领域的竞争力。未来公司有望受益于军机需求增长，同时随着研发费用的持续投入和管理效率的提升，业绩增长潜力较大。尽管存在一定的风险，但公司基本面良好，维持“买入-A”评级。