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注册制上市涨幅维持 150%，主板略微回落

核心内容概述

本报告分析了2021年3月19日之前A类和C类账户的打新收益情况，并预测了全年打新收益。同时，总结了近期新股上市和申购的市场表现，以及各板块的中签率和发行情况。

主要观点

• 打新收益率拆解：截至2021年3月19日，假设询价新股全部入围，A类2亿规模账户打新收益率为2.1%，C类为1.0%。以注册制新股80%入围率测算，A类收益率为1.7%，C类为0.8%。
• 全年预测：若2021年全年新股上市规模为4500亿元，则A类2亿账户打新收益率约为10.82%，C类为4.29%。若保守估计全年上市规模为3000亿元，则A类收益率约为7.31%，C类为3.56%。
• 近期新股表现：注册制个股上市首日涨幅维持在150%左右，非注册制个股涨幅有所回落。A类账户在注册制个股中中签率较高，C类账户则相对较低。
• 中签率与收益：近一个月内新上市股票的中签率在0.01%-0.04%之间，A类账户中签率最高，为0.0245%；C类账户中签率最低，为0.0123%。A类账户满中收益在0-50万元之间，最高为极米科技（50.48万元）。
• 新股发行情况：截至2021年3月19日，共有35只待上市股票，预计募集资金217.31亿元，其中7只待询价，3只正在询价，4只已完成询价待公布发行价，3只已公布发行价待申购，18只已结束申购待上市。

打新要点

• 近期上市新股：过去一周共上市5只新股，其中科创板4只（青云科技-U、有研粉材、西力科技、爱科科技），创业板1只（C震裕）。
• 待上市股票：近期共有35只待上市股票，预计募集资金共217.31亿元，其中7只待询价，3只正在询价，4只已完成询价待公布发行价，3只已公布发行价待申购，18只已结束申购待上市。
• 中签率与超额认购：各新股的中签率和超额认购倍数各不相同，其中N线上网上中签率0.01%，网上发行超额认购倍数7379.27；九联科技网上中签率0.04%，网上发行超额认购倍数2809.83。

逐月打新收益测算

• 2021年1月：打新收益为139.92万元
• 2021年2月：打新收益为155.19万元
• 2021年3月至今：打新收益为117.23万元

风险提示

• 新股上市可能破发，导致打新收益为负
• 市场情绪、新股数量、申购人数、发行定价等因素均可能影响打新收益
• 历史入围率不等于未来表现，报告仅供参考

图表目录

• 图表1：2021已实现打新收益（A类账户）
• 图表2：2021已实现打新收益（C类账户）
• 图表3：预测2021年打新收益的敏感变量
• 图表4：2020年至今逐月上市规模（亿元）
• 图表5：注册制个股近期涨幅
• 图表6：非注册制个股近期涨幅
• 图表7：科创板个股有效报价账户数量
• 图表8：创业板个股有效报价账户数量
• 图表9：主板有效报价账户数量
• 图表10：A类账户注册制个股单位规模打新收益
• 图表11：A类账户非注册制个股单位规模打新收益
• 图表12：C类账户注册制个股单位规模打新收益
• 图表13：C类账户非注册制个股单位规模打新收益
• 图表14：2亿规模A类2021打新收益预测
• 图表15：2亿规模C类2021打新收益预测
• 图表16：A类账户2021全年打新收益预测（乐观估计）
• 图表17：A类账户2021全年打新收益预测（保守估计）
• 图表18：C类账户2021全年打新收益预测（乐观估计）
• 图表19：C类账户2021全年打新收益预测（保守估计）
• 图表20：近期新股发行定价和发行PE
• 图表21：近期新股发行数量
• 图表22：打新流程图
• 图表23：待上市股票状态汇总
• 图表24：待上市股票状态明细
• 图表25：过去一周IPO日历
• 图表26：下周IPO日历（持续更新）
• 图表27：近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值（亿元）
• 图表28：近一个月内新申购股票发行PE倍数
• 图表29：近一个月内新申购股票网上申购中签率（%）
• 图表30：近一个月内新申购股票网下A类申购中签率（%）
• 图表31：近一个月内新申购股票网下C类申购中签率（%）
• 图表32：A、B、C类平均网下中签率（%）
• 图表33：各板块平均网下中签率（%）
• 图表34：近一个月内科创板整体入围率
• 图表35：近一个月内创业板整体入围率
• 图表36：近一个月内科创板A类法人投资者和C类法人投资者数量
• 图表37：近一个月内创业板A类法人投资者和C类法人投资者数量
• 图表38：近一个月内主板A类法人投资者和C类法人投资者数量（包含原中小板）
• 图表39：近一个月内新上市股票满中收益（万元）
• 图表40：近期各股票A类实际打新表现
• 图表41：近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益（万元）

打新收益测算模型

1. 计算已上市新股规模和已实现打新收益率
2. 假设不同的新股上市规模（如4000亿、4500亿、5000亿等）
3. 测算注册制和非注册制个股的上市涨跌幅趋势
4. 测算注册制和非注册制个股的有效报价账户数量趋势
5. 测算单位上市规模下的打新收益，并给予折扣系数（A类90%，C类70%）

高入围率基金推荐

• 基金公司P、Q的报价情况
• 基金公司与基金的参与度和入围率计算
• 高入围率基金推荐

市场表现

• 近一个月内新上市股票：首次开板涨跌幅主要集中在50%-400%之间，最高为德固特（586.98%）
• 近一个月内新申购股票：发行PE倍数主要集中在20-40之间，最高为中望软件（119.49倍）
• 中签率：网上申购中签率在0.02%-0.04%之间，网下A类中签率在0.02%-0.04%之间，网下C类中签率在0.01%-0.02%之间
• 询价入围情况：近一个月内科创板和创业板整体入围率在70%-85%之间，其中奥雅设计入围率较低，仅为70.0%

结论

• 注册制个股上市首日涨幅维持在150%左右，非注册制个股涨幅有所回落
• A类账户中签率高于C类账户，对打新收益影响较大
• 随着有效报价账户数量的上升，单位上市规模下的打新收益长期来看有所下降
• 2021年全年新股上市规模预计为4500亿元，A类账户打新收益率约10.82%，C类账户约4.29%
• 需注意市场情绪、新股数量、申购人数等因素对打新收益的影响