20230220-华安证券-_打新定期跟踪_系列之一百十三_全面注册制正式文件落地_21页_1mb

全面注册制正式文件落地与打新收益分析总结

核心内容

全面注册制于2023年2月17日正式实施，标志着我国股票发行制度的重大改革。此次改革涉及165部制度规则，涵盖发行条件、注册程序、保荐承销等多个方面。主要改革内容包括：

• 定价机制：明确新股发行价格和规模主要通过市场化方式决定，发行规模较小的企业保留直接定价法，新增定价参考上限。
• 申购配售：调整主板网上申购单位为500股，与科创板一致。在高申购倍数情况下，主板回拨比例上限由90%调至80%。
• 风险防控：完善超额配售选择权，允许发行人和主承销商要求网下投资者缴纳保证金，并明确投资者弃购数量较大时可进行二次配售。

部分规则生效时间存在差异，如《交易规则》等自首只主板股票上市首日起施行。

主要观点

• 全面注册制实施后，新股发行机制更加市场化，有利于提升市场效率和资源配置能力。

• 由于破发已成常态，不同机构采取不同的打新策略，影响打新收益。

• 通过估算不同情景下的打新收益率，得出以下结论：

  • 情景1：A类2亿规模账户打新收益率为0.39%，C类为0.25%。
  • 情景2：A类2亿规模账户收益率为0.27%，C类为0.14%。
  • 情景3：A类2亿规模账户收益率为0.15%，C类为0.07%（设置参数x=0%）。
  • 情景4：假设机构能准确预判双创新股涨跌，A类2亿规模账户收益率为0.39%，C类为0.25%。

• 打新情绪冷暖指数显示，当前指数表明下期打新收益有一定概率增加，建议投资者维持积极态度。

关键信息

打新情绪冷暖指数

• 由华安金工构造，周频更新，从新股定价、市场参与热度、个股盈利能力三个层面进行跟踪。
• 当前因子变化显示：超募情况、EP相对行业溢价、ROIC盈利因子均有所上升，参与账户数量下降，预示下期打新收益可能上升。

近期新股打新结果

• N真兰（创业板）发行价26.8元，发行市盈率43.06，行业市盈率35.51，网上中签率0.03%，网下申购获配比例0.05%。
• 一致魔芋（北证）发行价11.38元，行业市盈率32.64，网上中签率0.29%。
• 舜宇精工（北证）发行价11元，行业市盈率26.75，网上中签率0.28%。
• 哈一药业（北证）发行价12.62元，行业市盈率26.67，网上中签率0.2%。
• 多利科技（主板）发行价61.87元，行业市盈率26.86，网上中签率0.03%，网下申购获配比例0.03%。

近期新股日历

• 截至2023年2月17日，有25只待上市股票，预计募集资金共263.49亿元。
• 已结束申购待上市的股票有6只，已公布发行价待申购的股票有8只，已完成询价待公布发行价的股票有4只，待询价的股票有7只。

近期打新市场表现

• 近一个月内新上市股票：首次开板涨跌幅普遍在0%-160%之间，最高为C裕太微-U（165.77%）、英方软件（158.43%）、信达证券（148.79%）。
• 近一个月内新申购股票：发行PE倍数最高为C中润（65.36倍）、格力博（63.45倍）、龙迅股份（63.14倍）。
• 中签率：网上申购中签率大多在0.00%-0.04%，网下A类中签率最高为格力博（0.0664%），C类中签率最高为裕太微-U（0.0571%）。

打新收益测算

• A类账户满中收益：最高为C裕太微-U（63.7968万元）、湖南裕能（61.2807万元）、格力博（19.3171万元）。
• A类账户打新收益率：2022年至今为3.85%，2023年至今为0.39%。
• C类账户打新收益率：2022年至今为3.35%，2023年至今为0.25%。

打新情绪与收益预测

• 华安金工的打新情绪冷暖指数表明，当前市场情绪积极，下期打新收益有一定概率增加。
• 通过不同情景分析，打新收益受到新股定价、市场热度和盈利能力的影响。

风险提示

• 新股上市可能破发，导致打新策略产生负收益。
• 新股发行前存在不确定性，可能暂停发行，影响打新收益。
• 新股上市数量、申购人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。
• 历史入围率不代表未来表现，本文意见仅供参考。