20250113-中诚信国际-基础设施投融资行业2024年度政策回顾及展望_化债攻坚_转型可期_15页_1mb

城投债季度报告：化债攻坚转型可期

一、政策回顾

近年来，基础设施投融资行业政策以管控债务风险为主基调，监管力度逐步加严，管理机制不断完善，模式由以堵为主逐步过渡至疏堵结合。

政策大致经历了四个阶段：

1. 2010年"重堵不重疏"：首推融资平台名单制管理，收紧信贷但放松债券和非标。
2. 2014年构建债务框架：新预算法配套政策，剥离平台政府融资职能，开启债务置换。
3. 2018年隐债化解启动：偿还存量隐性债务，探索多元化解方式。
4. 2023年"一揽子化债"：中央层面统筹，多部门联动，最大力度支持地方债务置换。

二、政策主要影响

1. 新增融资难度加大：融资渠道明显调整，银行贷款占比上升，债券与非标融资占比下降。
2. 融资成本下降：标债发行利率下行，存量和新增融资成本双双降低。
3. 退平台机制明确：财政部推出"十万亿"化债政策，建立分阶段退出机制。
4. 非标舆情与标债接续并存：非标风险未缓解，债券接续相对顺利。
5. 传统基建投资放缓：向城市更新、产业投资等有效投资领域倾斜。
6. 政企关系动态调整：退平台后企业与政府关系需持续评估。

三、行业发展预期

2025年政策方向

预计维持"控增化存"基调，财政力度进一步加大：

• 加大特殊再融资债发行，置换存量债务
• 深化财税体制改革
• 支持经济大省发挥带动作用

面临的挑战

• 区域债务风险分化持续
• 退平台引发的合规风险需关注
• 非标债务清化解压过程中的舆情风险

注：政策解读基于中诚信国际2024年度研究报告，分析了2009年至2024年间的政策演变、2024年政策实施影响及2025年展望。