20260525-中诚信国际-基础设施投融资行业2026年一季度政策回顾及展望_化债迭代升级_转型回归实体_15页_1mb

城投债季度报告总结

核心内容概述

2026年一季度，基础设施投融资行业在“化债与发展”一体推进的政策框架下，进一步深化政策执行，推动行业向市场化、法治化、可持续方向发展。政策呈现“高站位、强落地、重质效”特征，聚焦存量债务化解、增量债务防控、融资平台转型和财税体制改革等关键领域。

主要政策方向与关键信息

一、存量债务化解

• 全口径债务管理机制：全国“两会”通过《国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，将政府债务管理提升至国家治理层面，推动全生命周期管理。
• 债务监测与监管：财政部债务管理司成立，统一监管平台上线，强化全口径债务监测和风险核查，落实终身问责与责任倒查。
• 债务置换与金融化债：2026年一季度置换债发行9,604亿元，完成全年限额的48%。金融化债通过债务重组、展期降息等方式推进，节约大量利息支出。
• 地方化债进展显著：多个省份实现隐性债务清零，如新疆成为继北上广后第四个全域隐债清零省份，西安、湖南湘西州、江西抚州等实现“双清零”。

二、增量债务防控

• 投资审批收紧：国务院13号文提出优化审批权限配置，强化项目审批管理，防止隐性债务新增。
• 融资审核加强：财政部与金融监管总局联合优化名单制管理，分类施策，动态调整授信机制。
• 土地与财政政策协同：自然资源部38号文建立新增建设用地与存量盘活挂钩机制，限制土地用于经营性房地产开发。
• 信贷用途管控：严禁涉农贷款违规用于化债或新增隐性债务，强化信贷资金监管。

三、融资平台清零与转型

• 明确清零时限：国务院批转平台转型指导意见，设定2027年6月底前完成平台退出的硬性目标。
• 分类施策推进转型：通过注销、重组、资产注入、市场化转型等路径，推动平台向实体化发展。
• 首例依法破产案例：沈阳区级空壳平台启动破产清算，标志着市场化出清机制的启动。
• 转型路径明确：鼓励平台聚焦保障性租赁住房、城市更新、REITs底层资产等经营性项目。

四、财税体制改革

• 财政政策优化：2026年财政政策强调“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强”，央企利润上缴比例提升至35%。
• 税制改革推进：探索建立税式支出制度，规范税收优惠，增强税收宏观调控效能。
• 事权划分改革：将义务教育、医保补助、跨区域重大基建等部分事权上收为中央事权，减轻地方财政压力。

政策影响与行业变化

一、风险缓释与结构优化

• 短期风险下降：非标及票据逾期风险持续收敛，城投债供给收紧，净融资规模回正但同比仍下降。
• 融资渠道调整：银行贷款占比提升，债券融资成本下降，REITs等资产证券化工具被鼓励使用。
• 债务结构优化：融资平台数量和债务规模大幅下降，全口径债务监测体系逐步完善。

二、流动性改善与信用风险分化

• 流动性边际改善：隐性债务清零、应收款项清理、宽松货币政策推动下，基投企业流动性有所改善。
• 信用风险多元化：部分企业因外部投资或人事问题出现债券异常交易，信用风险呈现多元化趋势。

三、转型进程加快

• 退平台加速：2023年10月至2026年一季度，全国累计1,048家企业完成退平台或转型。
• 区域分化加剧：东部地区退平台主体最多，西部地区增速也较高，部分区域实现“双清零”。
• 审核标准收紧：市场传闻城投债审核标准由“335指标”升级为“224指标”，提升企业经营性要求。

行业发展预期

一、化债与发展的并重

• 隐性债务清零取得阶段性成果，但经营性债务仍是核心挑战。
• 需警惕流动性压力和尾部风险释放，尤其在信用转换过程中。

二、转型与提质并行

• 城投企业需加快市场化转型，提高盈利能力，摆脱对政府补贴的依赖。
• 政企关系需动态审视，关注企业与政府的职能匹配及协同机制。

三、政策深化与体制优化

• 财政体制改革持续推进，有助于解决结构性和体制性问题。
• 完善债务管理长效机制、健全地方财政税收体制、理顺央地关系是提升财政可持续性的关键。

结论

2026年一季度，基础设施投融资行业在政策、市场与主体转型的协同作用下，完成了从应急化债向长效治理、从政府信用驱动向市场化运行的过渡。全口径债务管理体系、投资审批精准管控、财税体制改革等举措，为行业规范化、法治化、可持续发展奠定了制度基础。未来行业将进入化债与发展并重、转型与提质并行的新阶段，需在风险可控的前提下，推动高质量发展。