20201123-万联证券-轻工制造行业周观点报告_原纸_白卡纸涨价_家具零售额同比由负转正_12页_1mb

轻工制造行业周观点报告总结

行业核心观点

轻工制造行业整体表现优于大盘，强于大市（维持）。主要子行业表现如下：

• 造纸行业：纸浆期货价格有所回升，包装纸、文化纸价格持续反弹。建议关注具备成本优势和提价权的白卡纸龙头企业，受益于“限塑令”政策推动下的替代需求。
• 家居行业：家具类零售额同比由负转正至10月的1.30%。随着房地产市场回暖及消费升级趋势，定制家居需求有望进一步释放，建议关注定制家居龙头。
• 珠宝名表行业：COMEX黄金和白银价格有所下跌，但金银珠宝社零同比恢复至16.70%。延后性婚嫁需求释放及疫情后行业出清，利好黄金珠宝龙头企业。同时，海外疫情严重，关注高端名表消费回流带来的投资机会。
• 文娱用品行业：10月文化办公用品零售额同比增长11.70%，随着疫情缓解和线下渠道恢复，下半年办公文具市场有望保持增长，建议关注优质文具标的。

投资要点

行情回顾

• 上周申万轻工制造指数上涨2.12%，跑赢上证综指0.07个百分点，排在28个一级行业第13位。
• 年初至今申万轻工制造指数上涨22.75%，跑赢上证综指12.01个百分点，涨幅排名第13。
• 二级子板块表现：造纸上涨6.01%，包装印刷上涨2.60%，家用轻工微涨0.11%，其他轻工制造上涨2.30%。
• 三级子板块表现：造纸III上涨6.01%，包装印刷III上涨2.60%，家具微涨0.85%，文娱用品下跌3.42%，珠宝首饰上涨3.56%。

上市公司重要公告

• 顾家家居：完成大股东股份协议转让，换股完成，持股比例被动减持。
• 帝欧家居：控股股东解除质押并新增质押。
• 山鹰国际：控股股东股份质押续期。
• 蒙娜丽莎：全资子公司股权内部划转。
• 劲嘉股份：质押及解除质押，变更募投项目资金用途。
• 梦百合：执行副总裁增持公司股份。
• 太阳纸业：限制性股票解除限售。

行业数据跟踪

3.1 造纸：漂针浆、漂阔浆价格维持低位

• 上期所纸浆期货收于4849.12元/吨，较前一周上涨42.55元/吨。
• 漂针浆、漂阔浆价格基本持平，但包装纸、文化纸价格持续反弹。
• 国废价格小幅上涨，涨幅在20-50元/吨之间。
• 白卡纸价格出现四连涨，预计年内有望突破7000元/吨。

3.2 家具：行业持续复苏

• 房屋新开工面积、竣工面积、销售面积累计同比持续改善。
• 家具类零售额同比由负转正，10月增长1.30%。
• 建材家居卖场销售额从2月同比-99.2%恢复至9月同比-11.79%。

3.3 珠宝：黄金、白银价格有所下跌

• COMEX黄金下跌23.60美元至1864.60美元/盎司，白银下跌0.66美元至24.10美元/盎司。
• 金银珠宝社零从2月的同比-41.1%恢复至10月的16.70%。
• 延后性婚嫁需求释放及疫情行业出清，利好黄金珠宝龙头企业。

行业重要事件

• 原纸、国废价格小幅上涨：预计短期内或平稳向好。
• 11月上旬瓦楞纸同比上涨11.78%：涨幅显著，显示出行业复苏迹象。
• 白卡纸价格四连涨：多家龙头企业宣布涨价，预计年底将涨至7293元/吨，年内有望突破7000元/吨。

风险提示

• 疫情反复风险
• 原材料价格大幅波动风险
• 行业竞争加剧风险

投资建议

• 造纸：关注下游需求回暖及“限塑令”下白卡纸替代趋势，重点推荐具备成本优势和提价权的龙头企业。
• 家居：受益于房地产市场回暖及消费升级，建议关注定制家居龙头。
• 珠宝名表：黄金珠宝龙头企业受益于婚嫁需求释放和行业出清，同时关注海外高端名表消费回流带来的机会。
• 文娱用品：下半年办公文具市场增长预期良好，建议关注优质文具标的。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附注

• 报告数据来源：Wind、万联证券研究所
• 数据截止日期：2020年11月20日
• 分析师：陈雯（执业证书编号：S0270519060001）
• 研究助理：李滢