20240122-万联证券-美容护理行业跟踪报告_12月化妆品零售额同比由负转正_但需求端恢复仍需时间_9页_1mb

证券研究报告 - 美容护理行业跟踪

行业投资评级

评级：强于大市（维持）
理由：预计未来6个月行业表现优于大盘，重视研发投入和合规经营的国货龙头。

核心观点

• 短期消费疲软：2023年1-12月，化妆品零售额同比增长51%，跑输社零大盘；双11美妆数据欠佳，需求端疲软。
• 需求修复预期：经济好转、年轻失业率下降将修复美妆消费力，促进需求释放。
• 政策与品牌驱动：
  • 政策：化妆品监管趋严，利好合规龙头。
  • 品牌：Z世代消费者更倾向国货，国货品牌市占率有望提升。
• 产品力提升：国货企业研发增加，凭借性价比与产品质量突围，获取增长。

行业与市场表现

1. 申万美容护理指数
   • 2023年12月：下跌412个百分点，跑输沪深300指数226分点，排名第25。
   • 2023年1-12月：下跌3203个百分点，排名第31。
2. 个股表现：
   • 12月：水羊股份涨幅171%，其余个股多数下跌。
   • 1-12月：科思股份涨幅最高，达1933%。

社零与消费数据

• 社零同比：2023年12月，社会消费品零售总额同比+74.0%，化妆品类零售额同比由负转正至+970%。
• 1-12月：化妆品零售额同比增长51%，跑输同期社零。

电商平台数据

• 平台表现分化：
  • 淘系平台：护肤同比-34%，彩妆+8%，部分品牌增长分化（如薇诺娜GMV+50%）。
  • 京东平台：护肤同比+10%，彩妆-9%，同比由负转正。
  • 抖音平台：护肤同比+85%，彩妆+187%，增长迅猛。
  • 苏宁平台：整体下滑77%，表现疲软。
• 重点品牌表现：
  • 贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上美集团、丸美股份、薇诺娜等品牌增长领先。
  • 华熙生物旗下多个品牌出现下滑，反映国货竞争加剧和市场分化。

风险提示

• 统计口径偏差风险
• 宏观经济下行风险
• 竞争加剧风险

免责声明
本报告所载信息均来源于公开数据，分析师不承担投资者因报告内容所引发的投资风险。市场波动较大，投资者需根据自身情况谨慎决策。