20170409-安信证券-基础化工行业周报_VC价格累计上涨40_地缘因素带来原油重要观察窗口_11页_555kb

化工行业周报总结（2017年04月09日）

核心内容概览

本报告分析了2017年4月9日化工行业的市场动态与投资观点，涵盖周期品与非周期品两大板块。在宏观需求不明朗的背景下，重点分析了供给收缩与国产替代两大投资主线。同时，对部分化工品的价格变动、行业景气度及重点公司进行了详细分析与评级建议。

主要观点

周期品：供给收缩与高开工率是支撑景气的两大主线

• 环保因素：环保趋严导致高污染行业如农药原药、炭黑、橡胶助剂、ADC发泡剂等供给收缩，建议关注国企及行业龙头。
• 高开工率：纯碱、粘胶短纤等产品因供给端出清和需求增长，具备景气提升空间。

非周期品：国产替代与新材料是成长性方向

• 新材料领域：新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料和石墨烯是未来重点发展方向。
• 电子化学品：在全球电子产业转移和芯片国产化趋势下，超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料、环氧塑封料等成为投资亮点。
• 其他成长方向：包括食盐专营放开、二胎时代带来的纸尿裤用丙烯酸和ES纤维需求增长等。

关键信息

重点化工品价格变动

• 本周价格涨幅前五：

  1. 纯苯-液化气（+13.3%）
  2. 苯胺（+8.2%）
  3. VC粉（+7.7%）
  4. 己内酰胺（CPL）（+6.7%）
  5. CPE（亚星化学）（+5.4%）

• 本周价格跌幅前五：

  1. 丁腈橡胶N41（-12.8%）
  2. VE（国产粉）（-7.4%）
  3. 轻质纯碱（华东）（-6.1%）
  4. 重质纯碱（华东）（-5.4%）
  5. 双酚A（华东）（-4.3%）

重点推荐公司及评级

行业动态

• VC价格持续上涨：2016年11月至2017年2月，VC出口回升，价格累计上涨40%。
• 原油价格反弹：受地缘因素影响，国际油价上涨3%，预计重回55美元/桶，下周美国和OPEC报告为重要观察窗口。
• 中国化工收购先正达：交易获美国联邦贸易委员会批准，预计于2017年第二季度完成。
• 印度化肥补贴政策：氯化钾补贴下降20%，氮肥补贴增加20%，硫补贴增长9.6%。

风险提示

• 周期品：产品价格下跌、环保政策低于预期。
• 非周期品：新材料进展不及预期、海外需求不及预期、汇率波动等。

重点公司分析

• 长青股份：受益于吡虫啉和麦草畏价格上涨，预计2017-2018年EPS分别为0.46、0.82元，给予买入-A评级。
• 辉丰股份：受益全球农药补库存趋势，新项目奠定未来增长基础，预计2016-2018年EPS分别为0.12、0.30、0.36元，给予买入-A评级。
• 扬农化工：麦草畏新产能即将投产，预计2016-2018年EPS分别为1.42、1.95、2.16元，给予买入-A评级。
• 万润股份：业务布局兼具短中长期，成长性突出，预计2017-2019年EPS分别为1.26、1.53、1.88元，给予买入-A评级。
• 云南能投：受益盐改政策，盐价与市场份额双提升，预计2017-2019年EPS分别为0.85、1.52、2.46元，给予买入-A评级。
• 桐昆股份：涤纶长丝景气度提升，一体化经营巩固龙头地位，预计2017-2019年EPS分别为1.19、1.36、1.63元，给予增持-A评级。

江苏化工产业政策点评

• 从严监管：不再审批新的化工园区及化工企业，只允许在特定条件下进行改扩建。
• 只减不增：限制过剩行业新增产能，推动产业升级。
• 责任明确：多个部门划分权责，强化环保与产业管理。

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。

• 同步大市：收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。

• 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

总结

本报告强调了化工行业在周期品和非周期品两个方向的投资机会，指出环保政策与高开工率是支撑行业景气的核心因素，同时关注新材料和进口替代品的成长潜力。建议投资者关注具有高景气度和成长性的公司，如长青股份、辉丰股份、扬农化工、万润股份和桐昆股份等。