20250420-东吴证券-原油周报_地缘政治紧张局势加剧_国际油价上涨_56页_3mb

原油周报总结

核心内容概览

本周国际油价上涨，地缘政治紧张局势是主要推动力。Brent和WTI原油期货周均价分别为65.8美元/桶和62.5美元/桶，较上周均上涨1.7美元/桶。美国原油总库存、商业库存、战略库存分别增加283万桶、52万桶、231万桶，库欣原油库存则减少65万桶。美国原油产量保持稳定，为1346万桶/天，活跃钻机数和压裂车队数分别增加1台和5部。

美国炼厂原油加工量环比下降6万桶/天，开工率降至86.3%，环比下降0.4个百分点。美国原油进口量下降19万桶/天，出口量上升186万桶/天，净进口量下降204万桶/天。成品油方面，汽油、柴油、航煤周均价分别为86、89、89美元/桶，与原油价差分别为20、23、23美元/桶，其中航煤价差环比下降6.5美元/桶。成品油库存整体下降，汽油、柴油、航煤库存分别减少196万桶、185万桶、111万桶。成品油产量有所上升，汽油、柴油、航煤产量分别增加47万桶/天、3万桶/天、3万桶/天。需求方面，汽油消费量上升4万桶/天，柴油消费量下降15万桶/天，航煤消费量上升7万桶/天。

主要观点

原油板块

• 价格：国际油价因地缘政治因素上涨，Brent和WTI周均价分别上涨1.7美元/桶。
• 库存：美国原油总库存、商业库存、战略库存均上升，库欣库存下降。
• 供给：美国原油产量保持稳定，活跃钻机和压裂车队数量小幅增加。
• 需求：美国炼厂加工量和开工率小幅下降，表明需求疲软。
• 进出口：美国原油进口量下降，出口量上升，净进口量减少。

成品油板块

• 价格：汽油、柴油、航煤价格均上涨，与原油价差有所波动。
• 库存：美国汽油、柴油、航煤库存均下降，新加坡汽油、柴油、航煤库存也有下降趋势。
• 供给：美国成品油产量有所增加，尤其是汽油。
• 需求：汽油消费量上升，柴油和航煤消费量波动，显示需求不均衡。
• 进出口：美国汽油、柴油、航煤进出口量变化显著，净出口量增加。

关键信息

上市公司表现

• 推荐：中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、海油发展。
• 建议关注：石化油服、中油工程、石化机械。
• 涨跌幅：中国海油、中国海洋石油、中国石油、中国石油股份、中国石化等公司股价均上涨，但涨幅较小，部分公司出现下跌趋势。

估值数据

• PE：中国海油、中国海洋石油、中国石油等公司PE持续下降。
• PB：各公司PB也呈现下降趋势，显示估值压力。
• 预测数据：部分公司估值数据为自行预测，其他为Wind一致预期。

风险提示

1. 地缘政治因素对油价的大幅干扰。
2. 宏观经济增速严重下滑，导致需求端不振。
3. 新能源替代传统石油需求的风险。
4. OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
5. 美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场。
6. 美国对页岩油生产环保和融资政策调整的风险。
7. 全球2050净零排放政策调整的风险。

数据追踪

原油板块

• 价格：布伦特和WTI原油价格及价差变化趋势显示价格稳定，但价差波动较大。
• 库存：美国原油库存持续上升，库欣库存下降。
• 供给：美国原油产量稳定，活跃钻机和压裂车队数量略有增加。
• 需求：美国炼厂加工量和开工率下降，显示需求疲软。
• 进出口：美国原油进口量下降，出口量上升，净进口量减少。

成品油板块

• 价格：成品油价格整体上涨，但与原油价差波动明显。
• 库存：美国和新加坡成品油库存均下降。
• 供给：成品油产量有所上升，尤其是汽油。
• 需求：汽油消费量上升，柴油和航煤消费量波动。
• 进出口：成品油进出口量变化显著，净出口量增加。

图表与数据来源

• 图表：包含多个图表，展示原油和成品油价格、库存、供给、需求及进出口情况。
• 数据来源：Bloomberg、WIND、EIA、TSA、BakerHughes、东吴证券研究所。

总结

本周国际油价因地缘政治紧张局势上涨，美国原油库存上升，成品油库存下降，供给和需求变化不一，进出口量波动较大。上市公司表现分化，部分公司股价上涨，但整体估值压力较大。风险因素包括地缘政治、宏观经济、新能源替代、OPEC+供应计划、伊朗原油回归、页岩油政策调整及净零排放政策变化。