20221016-天风证券-城投债利差动态跟踪_城投债_各等级利差整体上行_12页_1mb

城投债利差动态跟踪总结（2022-10-14）

核心内容概述

本报告分析了2022年10月14日全国城投债信用利差的整体变动情况，以及各省份和地级市的利差变化。整体来看，城投债信用利差呈现上行趋势，不同等级和地区的利差变动差异显著。

主要观点

• 全国整体利差：10月14日，全国城投债整体信用利差为140.69bp，较9月30日上行0.44bp。

• 分等级利差变动：

  • AAA级城投债利差为68.9bp，上行0.3bp；
  • AA+级城投债利差为108.34bp，上行1.25bp；
  • AA级城投债利差为347.54bp，上行0.39bp。

• 分省份利差梯队：

  • 第一梯队（400bp以上）：青海（850.39bp）、贵州（766.95bp）、云南（405.72bp）；
  • 第二梯队（300-400bp）：天津（339.33bp）、辽宁（337.42bp）、黑龙江（322.42bp）；
  • 第三梯队（200-300bp）：广西（273.69bp）、甘肃（267.49bp）、吉林（241.59bp）、湖南（213.66bp）；
  • 第四梯队（100-200bp）：山东（191.05bp）、四川（180.68bp）、山西（149.76bp）、新疆（147.9bp）、陕西（136.71bp）、重庆（136.46bp）、江西（117.42bp）；
  • 第五梯队（100bp以下）：河南（95.76bp）、湖北（95.65bp）、河北（93.85bp）、安徽（88.43bp）、江苏（79.83bp）、西藏（78.75bp）、宁夏（68.51bp）、福建（61.4bp）、浙江（59.33bp）、广东（45.01bp）、北京（43.64bp）。

• 利差变动幅度：

  • 利差下行幅度最大：青海（-5.52bp）、新疆（-4.34bp）、辽宁（-2.16bp）、云南（-1.16bp）；
  • 利差上行幅度最大：吉林（8.98bp）、西藏（6.32bp）、甘肃（3.65bp）、山东（2.65bp）。

• 地级市利差变动：

  • 利差上行TOP20：贵州黔东南州（+13.88bp）、湖南张家界市（+10.64bp）、湖南郴州市（+10.25bp）、湖北咸宁市（+9.84bp）、云南红河州（+9.29bp）、江西萍乡市（+8.48bp）、河南开封市（+8.43bp）、重庆黄冈市（+7.42bp）、河北承德市（+7.13bp）、河北邯郸市（+7.11bp）等；
  • 利差下行TOP20：江西抚州市（-17.04bp）、天津北辰区（-13.84bp）、黑龙江大庆市（-13.84bp）、广西河池市（-13.44bp）、重庆长寿区（-9.59bp）、四川遂宁市（-8.83bp）、河南许昌市（-8.61bp）、辽宁营口市（-8.60bp）、四川巴中市（-7.65bp）、天津武清区（-7.42bp）等。

关键信息

• 数据来源：Wind数据库，天风证券研究所。
• 样本券范围：2014年起在公开市场上发行的企业债、公司债、中期票据与短期融资券，剔除非城投债、有担保债券、主体评级与债项评级不一致的债券、永续债、浮动利率债券与累进利率债券。
• 利差计算方式：基于中债国开到期收益率，通过线性插值法计算，利差 = 中债估价收益率 - 利差基准。
• 风险提示：本报告仅为市场情况监控，不构成投资建议。

附注

• 分析师信息：

  • 孙彬彬（SAC执业证书编号：S1110516090003）
  • 孟万林（SAC执业证书编号：S1110521060003）

• 近期报告：

  • 《固定收益：靴子落地的一周-策略专题》
  • 《固定收益：锂科转债，三元正极材料龙头企业-申购建议：积极申购》
  • 《固定收益：英镑危机再现？-海外宏观专题》

• 免责声明：

  • 本报告观点基于分析师个人看法，不构成具体投资建议；
  • 本报告仅供客户参考，不构成证券买卖的邀请；
  • 本报告不保证信息的准确性与完整性，不承担由此产生的任何法律责任；
  • 天风证券可能持有相关公司证券并提供相关金融服务，存在潜在利益冲突。

总结

本报告全面展示了城投债利差在2022年10月14日的变动情况，涵盖全国整体利差、各等级利差变动及各省份和地级市的利差分布。从数据来看，城投债利差整体上行，但不同地区和评级之间存在较大差异。青海、贵州、云南等地的利差较高，且部分省份利差出现下行趋势，而吉林、西藏、甘肃、山东等地则利差上行。投资者需结合具体市场情况和自身需求进行独立判断。