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城投债利差动态总结（2022-11-06）

核心内容

11月4日，全国城投债整体信用利差为139.29bp，较10月28日下行2.48bp。从各评级来看，AAA、AA+、AA城投债利差分别为67.51bp、104.98bp、352.22bp，较10月28日分别下行1.93bp、4.25bp、1.48bp，整体呈现下行趋势。

主要观点

• 全国城投债利差整体下行：表明市场对城投债的信用风险预期有所降低，信用利差整体收窄。
• 区域分化明显：不同省份城投债信用利差差异较大，主要分为五个梯队，反映了地区财政状况、债务压力及市场关注度的不同。
• 利差变动幅度差异显著：部分省份利差显著下行，部分省份则出现上行，需关注其背后原因。

关键信息

分省份信用利差情况

利差变动情况

• 利差下行幅度最大的省份：

  • 四川（-3.04bp）
  • 湖南（-2.80bp）
  • 新疆（-4.39bp）
  • 吉林（-5.14bp）
  • 陕西（-3.52bp）

• 利差上行幅度最大的省份：

  • 青海（-0.97bp）
  • 云南（-4.89bp）
  • 辽宁（-54.86bp）
  • 天津（+1.23bp）

地级市利差变动情况

• 利差上行幅度最大的地级市TOP20：

  1. 资阳市（四川）：+26.55bp
  2. 淄博市（山东）：+23.90bp
  3. 潍坊市（山东）：+23.61bp
  4. 静海区（天津）：+14.25bp
  5. 邵阳市（湖南）：+6.90bp
  6. 唐山市（河北）：+6.68bp
  7. 北辰区（天津）：+5.29bp
  8. 六盘水市（贵州）：+5.20bp
  9. 珠海市（广东）：+4.62bp
  10. 威海市（山东）：+4.59bp
  11. 江门市（广东）：+3.61bp
  12. 萍乡市（江西）：+2.83bp
  13. 泰州市（江苏）：+1.83bp
  14. 滨海新区（天津）：+0.62bp
  15. 宣城市（安徽）：+0.61bp
  16. 徐州市（江苏）：+0.39bp
  17. 贵阳市（贵州）：+0.31bp
  18. 青岛市（山东）：+0.22bp
  19. 郑州市（河南）：-0.01bp
  20. 泉州市（福建）：-0.08bp

• 利差下行幅度最大的地级市TOP20：

  1. 盘锦市（辽宁）：-191.18bp
  2. 钦州市（广西）：-95.44bp
  3. 眉山市（四川）：-38.66bp
  4. 遂宁市（四川）：-36.06bp
  5. 临沂市（山东）：-36.04bp
  6. 济宁市（山东）：-31.14bp
  7. 蚌埠市（安徽）：-12.33bp
  8. 哈尔滨市（黑龙江）：-11.44bp
  9. 绵阳市（四川）：-10.99bp
  10. 大庆市（黑龙江）：-9.62bp
  11. 柳州市（广西）：-9.10bp
  12. 宜春市（江西）：-8.35bp
  13. 黔西南州（贵州）：-8.14bp
  14. 九江市（江西）：-8.01bp
  15. 运城市（山西）：-7.85bp
  16. 大足区（重庆）：-7.85bp
  17. 阿克苏地区（新疆）：-7.83bp
  18. 益阳市（湖南）：-7.69bp
  19. 万盛经开区（重庆）：-7.63bp
  20. 綦江区（重庆）：-7.57bp

风险提示

本报告为市场情况监控，不构成投资建议。投资者需独立评估信息，并结合自身需求做出决策。

分析师信息

• 孙彬彬，分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 孟万林，分析师，SAC执业证书编号：S1110521060003，邮箱：mengwanlin@tfzq.com

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图表目录

• 图1：城投利差走势（更新至2022-11-04）
• 图2-图32：各省份城投利差变动情况（部分图表数据缺失）

总结

本次报告显示，全国城投债信用利差整体下行，但不同省份和地级市的变动幅度差异较大。利差下行主要集中在四川、湖南、新疆、吉林、陕西等省份，而辽宁、天津等地则出现较大利差上行。这表明市场对部分地区的信用风险预期有所上升，而对其他地区则有所下降。投资者应关注地区财政状况、债务结构及市场情绪，以综合判断投资价值。