20220829-国信证券-家电行业周报（22年第35周）_集成灶龙头2022年中报经营情况对比_亿田智能_火星人α凸显_15页_1mb

家电行业周报（22年第35周）总结

核心内容

本周家电行业周报主要聚焦于集成灶行业四家上市公司的2022年中报经营情况，同时对家电行业整体市场表现、原材料价格、海运及天然气价格、北向资金动向等进行跟踪分析，并提出重点投资建议。

主要观点

1. 集成灶行业表现分化

• 亿田智能在2022H1实现收入与利润双增长，增速分别为21.8%和21.3%，是四家公司中增长最快的。
• 浙江美大营收虽下降8.5%，但盈利表现最佳，ROE达12.5%，居行业首位。
• 火星人和帅丰电器表现相对稳健，但利润增速均低于亿田。

2. 经销商情况

• 截至2022H1，浙江美大、亿田智能、帅丰电器经销商数量分别为1900家、1300家和1300家，与2021年底基本持平。
• 亿田智能经销商单商提货额增长最快，显示其在渠道运营方面具有较强优势。

3. 费用投入

• 火星人和亿田智能销售费用率最高，分别为22.4%和20%。
• 帅丰电器管理费用率和研发费用率均居行业前列，分别为6.7%和6.2%。
• 浙江美大财务费用率最低，显示其在资金管理方面较为高效。

4. 盈利能力

• 浙江美大以高净利率和资产周转率领先，盈利能力最强。
• 亿田智能在ROE、净利率、资产周转率和权益乘数方面均有显著提升。
• 火星人资产周转率和权益乘数表现最佳，显示其在资产运营效率方面具有优势。

重点数据跟踪

1. 市场表现

• 本周家电板块相对收益为-1.61%，整体表现不佳。
• 沪深300指数下跌1.05%，家电板块跌幅较大。

2. 原材料价格

• 铜价和铝价周度环比上涨3.0%和4.7%，分别达到8279.5美元/吨和2484.5美元/吨。
• 冷轧价格周环比下降0.7%，至4733元/吨。

3. 海运及天然气价格

• 出口集运指数美西、美东、欧洲线分别环比下降0.10%、2.46%、2.67%。
• 海外天然气价格周环比下降1.0%，至9.33美元/百万英热单位。

4. 北向资金动向

• 美的集团和格力电器陆股通持股比例上升，分别+0.01%和+0.04%。
• 海尔智家持股比例下降-0.15%，显示外资信心有所波动。

重点投资建议

1. 重点推荐

• 照明板块：推荐佛山照明，公司技术优势明显，积极拓展智慧灯杆、智能家居等新兴领域。
• 白电板块：推荐美的集团、海尔智家、格力电器和海信家电，受益于行业复苏及效率提升。
• 厨电板块：推荐亿田智能和火星人，分别因ROE提升快和营销投入大。
• 小家电板块：推荐极米科技、光峰科技、新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份，受益于需求复苏及技术优势。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨

重点公司盈利预测

行业动态

• 智能投影：7月增速放缓，但整体规模增长9%。
• 家用空调：2022年零售额1505亿元，同比-9.2%。
• 监控摄像头：线上销量环比下降9%，家庭陪护成为新趋势。
• 新能源热管理阀件：Q2销售增长显著，内销增幅接近220%。
• 清洁电器：吸尘器市场零售额达145亿元，同比+14.0%。

分析师信息

• 陈伟奇：0755-81982606 / chenweiqi@guosen.com.cn / S0980520110004
• 王兆康：0755-81983063 / wangzk@guosen.com.cn / S0980520120004
• 邹会阳：0755-81981518 / zouhuiyang@guosen.com.cn