20230305-华泰期货-PTA月报_PX持续给予_PTA成本支撑_12页_899kb

研究院能源化工组总结

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析PTA（精对苯二甲酸）和PX（对二甲苯）市场动态，并结合聚酯产业链情况，提出投资策略与风险提示。报告内容涵盖市场分析、策略建议、风险提示及图表数据支持，旨在为投资者提供专业参考。

主要观点

1. PTA市场分析

• 加工费反弹：PTA加工费在低水平后出现反弹，主要受TA（聚酯切片）检修增加影响。
• 库存去化：3月份TA进入小幅去库周期，但需关注加工费变动对检修力度的影响。
• 聚酯开工恢复：聚酯开工率阶段性恢复，但需求修复仍需观察。
• 成本逻辑主导：PTA价格主要受PX成本推涨影响，PX加工费持续偏强。

2. PX市场分析

• 强势维持：PX价格维持强势，主要因4月亚洲检修集中，叠加美国夏季汽油补库预期。
• 新增产能：2023年中国PX新增产能达770万吨，其中中委广东石化260万吨/年于2月投产，盛虹炼化2#200万吨/年于1月投产。
• 检修情况：亚洲（含中国）总PX检修产能在4月集中，中国PX检修产能逐月增加。

3. 聚酯基本面

• 终端指标：江浙地区织机和加弹负荷有所回升，显示终端需求逐步恢复。
• 库存情况：POY、FDY、DTY等产品库存天数有所下降，反映市场去库趋势。
• 开工率：聚酯开工率阶段性恢复，直纺长丝、短纤及瓶片开工率亦有所提升。
• 利润表现：POY、FDY、DTY及短纤生产利润均有所改善，显示产业链盈利能力增强。

投资策略

• 逢低做多：建议在PTA价格低位时布局多头，主要逻辑在于PX加工费继续看涨，成本支撑增强。
• 关注PX动态：4月亚洲PX检修集中，叠加美国夏季汽油补库，PX加工费预期偏强，将带动PTA价格上涨。

关键信息

1. 研究员信息

• 潘翔：0755-82767160 | panxiang@htfc.com | 从业资格号：F3023104 | 投资咨询号：Z0013188
• 梁宗泰：020-83901031 | liangzongtai@htfc.com | 从业资格号：F3056198 | 投资咨询号：Z0015616
• 陈莉：020-83901030 | cl@htfc.com | 从业资格号：F0233775 | 投资咨询号：Z0000421
• 康远宁：0755-23991175 | kangyuanning@htfc.com | 从业资格号：F3049404 | 投资咨询号：Z0015842

2. 投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

3. 新增产能计划

• PTA：2023年恒力石化6#250万吨/年、桐昆嘉通2#250万吨/年、恒力石化7#250万吨/年，下半年台化150万吨/年、中石化仪征300万吨/年。
• PX：2023年盛虹炼化2#200万吨/年、中委广东石化260万吨/年、大榭石化馏分油四期160万吨/年、中海油惠州二期芳烃150万吨/年。

4. 库存与开工率

• PTA社会库存：3月开始逐步去库，库存水平下降。
• TA开工率：预计3月进入小幅去库周期，开工率逐步回升。
• 中国PX开工率：受检修影响，开工率有所波动，但整体维持在较高水平。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格的大幅波动可能影响PX及PTA的成本结构。
• 亚洲芳烃紧张持续性：亚洲PX检修集中是否持续影响PTA供应。
• 下游需求恢复情况：聚酯终端需求恢复力度将决定产业链整体走势。

图表概览

• 图1-3：PTA及TA开工率走势，显示开工率逐步回升。
• 图4-6：PTA社会库存、总仓单及加工费走势，反映去库及成本支撑。
• 图7-9：PTA-PX及PX-石脑油加工费走势，显示PX成本推涨趋势。
• 图10-14：亚洲及中国PX检修产能、开工率数据，揭示亚洲PX检修集中情况。
• 图15-18：江浙地区织机、加弹负荷及POY、FDY、DTY库存天数，显示终端需求恢复。
• 图19-30：聚酯各产品库存天数、开工率及生产利润，反映产业链去库及盈利改善。

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