20240630-国贸期货-_尿素_新增投产冲击_尿素价格重心下移_16页_1mb

尿素半年度报告摘要

1. 上半年价格走势与驱动因素

• 先跌后涨：2024年上半年尿素价格呈“M型”，1-2月因粮食价格下跌、需求疲软价格下滑；3月出口政策变动影响价格波动；4-5月出口政策放开、检修量增加及农需备肥，推动价格上涨；6月再次回调，但月末止跌回升。
• 主要推动力：4-5月期间，国内装置检修量增加、库存下降，叠加外盘价格上涨，带动尿素价格短期上涨；出口法检趋严、印度增产减进口，削弱出口支撑。

2. 供给端分析

• 增产压力：下半年待投产产能超400万吨，均为高利润新型煤制工艺，预计投产顺利，但固定床工艺装置可能因成本压力减少开工。
• 开工率与利润：上半年开工率维持高位（80%以上），但随着新增产能释放，产量增速或低于产能增速。价格重心可能因供给宽松而下移。

3. 需求端分析

• 农需季节性波动：粮食产量稳定增长，7月北方玉米追肥需求将迎高峰；国内复合肥需求季节性较强，8-9月以高磷肥为主，氮肥需求下降；11-12月需关注淡储招标。
• 工业需求：受地产低迷影响，三聚氰胺和脲醛树脂需求承压，预计难以显著增长。

4. 出口形势

• 出口受阻：上半年出口量减少，主因印度自给率提升、进口依赖度下降；全年出口量难以亮眼，虽有阶段性放量可能，但整体承压。

5. 库存与供需展望

• 库存在库：7月起库存可能逐步累积，上半年低库存已导致高开工，下半年新增产能或加剧市场宽松，供需平衡趋紧。
• 价格重心下移：下半年尿素价格有望继续下行，产量增速可能低于产能增速，工业需求恢复缓慢构成主要矛盾。

6. 风险因素

• 煤价上涨：能源价格波动可能推升成本，对高成本工艺构成冲击。
• 产能投产不及预期：若新增装置投产延迟，则需求压力或逐步缓解。

7. 总体展望

• 多方因素叠加，预计下半年尿素价格中枢下移，关注地产恢复、出口政策调整及化肥淡储等宏观变量。

**数据来源：<echnical</e>）