20240722-宏源期货-尿素周报_基本面偏弱_价格重心下移_10页_1mb

尿素周报 2024年7月22日 摘要

核心观点：
尿素基本面偏弱，供需格局维持供增需减，价格重心下移。供应端持续宽松，日产量高位运行，开工率恢复较快但同比高基数背景下压力仍存。需求端农业需求进入尾声，复合肥需求季节性减弱且结构变化导致需求拉动有限。出口政策持续收紧，库存水平虽低但预计逐步进入累库通道。总体看，预计UR2409运行区间为1900-2150元/吨，价格承压下行空间预计打开。

市场分析：

1. 供给端（Supply）：

   • 煤制尿素产量增加，7月中国尿素产量约18万吨/日，开工率维持高位，同比增幅显著。
   • 复合肥产量小幅回升，但同比变动较大，且秋季以高磷肥为主，弹性减弱。

2. 需求端（Demand）：

   • 农业需求： 追肥窗口收尾，需求逐步淡出。
   • 工业需求： 复合肥需求季节性回落，对尿素拉动减弱。
   • 三聚氰胺： 开工率回升，但同比表现疲软。

3. 库存与出口：

   • 上游库存： 绝对值偏低，累库进程预计开启。
   • 港口库存： 水平低，无显著变化。
   • 出口政策： 严格限制，预期暂无放松信号。

价格区间与展望：
预计UR2409运行区间为1900-2150元/吨，核心看供应宽松压力和需求疲软预期，价格上行阻力较大，下行空间在于成本支撑及潜在累库预期。

策略建议：
推荐逢高沽空UR2409合约，关注价格回调后的做空机会。

风险提示：
出口政策变化、实际累库速度、上游库存去化超预期等因素可能导致价格超预期波动。

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