20180711-财富证券-日机密封-300470.SZ-受益于石油化工资本开支回暖_18年中报业绩高增长_2页_238kb

公司点评总结：日机密封（300470）

核心内容

日机密封（股票代码：300470）是一家专注于机械设备领域的公司，尤其在通用机械细分市场中表现突出。该公司的主营业务为机械密封产品的研发、生产和销售，其产品广泛应用于石油化工、煤化工等行业。2018年7月11日，财富证券发布对公司首次覆盖的评级报告，给予“谨慎推荐”评级，并给出了6个月的合理价格区间为49.59-56.43元。

主要观点

行业背景与业绩表现

• 公司2018年上半年归母净利润预计为6400万元至7680万元，同比增长50%-80%，显示出强劲的增长势头。
• 单季度净利润增长幅度在8.7%-50.5%之间，表明公司业绩具有持续性。
• 2018年中报显示，公司订单量同比增长70.77%，产能利用率已达到饱和，显示出市场需求旺盛。

下游行业复苏

• 国际油价上涨带动了石油化工、煤化工等行业的固定资产投资回暖，机械密封市场需求显著提升。
• 机械密封存量国内市场空间预计从2017年的58亿元增长至2020年的74亿元，年复合增长率达6.90%。
• 公司作为国内机械密封行业的龙头企业，有望优先受益于下游行业的复苏。

战略扩张与资源整合

• 公司通过收购优泰科，布局橡塑密封领域，突破了原有的成长瓶颈。
• 2018年优泰科产能逐步释放，预计成为公司业绩新的增长点。
• 正在推进对华阳密封的收购，华阳密封在核电密封等高端市场具有较高市场份额，收购有助于公司整合资源，优化竞争环境，进一步提升市占率。

产能释放计划

• 公司启动三期产能投放计划，首期扩产已于2018年4月达产，第二期预计2018年8月达产。
• 新增产能的释放将有效缓解公司产能不足的问题，支撑未来业绩增长。

关键信息

投资建议

• 预计2018-2020年公司营收分别为6.89亿元、9.17亿元、11.54亿元。
• 归母净利润分别为1.83亿元、2.47亿元、3.14亿元，对应EPS分别为1.71元、2.30元、2.93元。
• 对应PE分别为28倍、22倍、16倍，基于2018年PE估值区间为29-33倍，合理价格区间为49.59-56.43元。

风险提示

• 下游行业（如石油化工、煤化工）项目推进速度不及预期。
• 并购（如优泰科、华阳密封）未能达到预期效果。
• 产能扩建进度延迟。

投资评级说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数为基准。
• “谨慎推荐”表示投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。

公司数据概览

联系方式

• 分析师：何晨
  执业证书编号：S0530513080001
  邮箱：hechen@cfzq.com
  电话：6731-6779341

• 研究助理：罗琨
  邮箱：luokun1@cfzq.com
  电话：0731-89955773

免责声明

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