20220728-西南证券-海目星-688559.SH-2022年H1业绩高增长_毛利率环比持续改善_4页_1mb

报告摘要

2022年H1业绩总结

核心内容

公司2022年上半年业绩实现显著增长，营收与净利润均大幅上升，主要得益于动力电池业务的快速增长及毛利率的持续改善。同时，公司在光伏和新型显示行业取得突破，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

业绩高增长：2022年H1公司实现营收11.9亿元，同比增长116.3%；归母净利润0.9亿元，同比增长189.8%。
业务结构变化：动力电池业务成为主要增长引擎，收入达8.6亿元，同比增长274.9%；而3C消费电子和钣金激光切割设备业务收入小幅下滑，分别为1.7亿元和0.9亿元。
订单充足：截至2022年7月底，公司新签订单约36亿元（含税），在手订单约72亿元（含税），其中动力电池业务新签订单约24亿元，同比增长60%。
毛利率提升：2022年H1整体毛利率为34.0%，同比提升1.7个百分点；Q2毛利率为34.2%，环比Q1提升0.6个百分点，主要得益于订单质量提升和产品成熟度提高。
净利率改善：2022年H1净利率为7.5%，同比增长1.6个百分点；Q2净利率为10.6%，环比提升8.2个百分点，盈利能力显著增强。
研发投入增加：2022年H1研发费用达1.4亿元，同比增长159.5%，显示公司对技术升级的重视。
行业突破：公司首次在光伏领域获得大规模订单，中标金额10.67亿元；推出激光智能复合修整机，拓展新型显示业务，为未来业绩增长奠定基础。
盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为1.77、3.85、5.37元，公司归母净利润未来三年复合增速为114%，维持“买入”评级。
估值变化：公司PE从155降至48，PB从11.04降至4.86，显示市场对公司未来增长预期较高。
现金流与资产负债情况：2022年H1经营活动现金流净额为486.93亿元，但随着业务扩张，后续现金流有所波动；公司资产负债率逐步上升，但资产规模持续扩大。

关键信息

财务指标：
- 营收：2022年H1为11.9亿元，同比增长116.3%。
- 归母净利润：2022年H1为0.9亿元，同比增长189.8%。
- 毛利率：2022年H1为34.0%，Q2为34.2%。
- 净利率：2022年H1为7.5%，Q2为10.6%。
- 研发费用：2022年H1为1.4亿元，同比增长159.5%。
- 在手订单：约72亿元（含税），显示公司业务前景良好。
行业突破：
- 光伏业务获得晶科能源10.67亿元订单。
- 推出激光智能复合修整机，拓展新型显示领域。
投资建议：
- 维持“买入”评级，未来三年EPS预计分别为1.77、3.85、5.37元。
- 公司归母净利润未来三年复合增速为114%，具有较大成长空间。

风险提示

消费电子行业周期性波动。
锂电激光与自动化设备市场竞争加剧。
光伏激光及自动化设备拓展不及预期。
在建项目投产及达产进度或不及预期。

附表：财务预测与估值

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1984.33	4109.40	7013.62	9205.55
增长率	50.26%	107.09%	70.67%	31.25%
归属母公司净利润（百万元）	109.17	353.40	769.91	1074.57
增长率	41.14%	223.71%	117.86%	39.57%
每股收益EPS（元）	0.55	1.77	3.85	5.37
PE	155.46	48.02	22.04	15.79
PB	11.04	9.08	6.61	4.86
PS	8.55	4.13	2.42	1.84
EV/EBITDA	101.26	37.38	19.67	14.66
股息率	0.00%	0.13%	0.42%	0.91%