20211021-光大证券-杭州银行-600926.SH-2021年三季报点评_营收盈利增速双提升_资产质量进一步改善_6页_1mb

杭州银行（600926.SH）2021年三季报总结

核心内容

杭州银行2021年三季报显示，公司前三季度营收和盈利均实现显著增长，资产质量持续改善，资本充足率稳中有升。分析师维持“买入”评级，认为其在长三角一体化背景下具备良好的增长潜力。

主要观点

• 营收与盈利增长：2021年前三季度，杭州银行实现营业收入223.77亿元，同比增长20.0%；归母净利润70.36亿元，同比增长26.2%。3Q单季归母净利润同比增长34.5%，受益于低基数效应。
• 非息收入增长显著：非息收入同比增长48.0%至66.01亿元，其中净其他非息收入同比增长91.2%，主要受公允价值变动损益大幅增长影响。
• 资产质量改善：不良贷款余额减少至50.82亿元，不良贷款率降至0.90%；拨备覆盖率升至559.42%，风险抵补能力增强。
• 净息差稳定：三季度净息差为1.69%，较1H21下降4BP，但资产端和负债端的优化有助于后续净息差的稳定运行。
• 资本充足率提升：公司通过可转债发行和转股，资本实力增强，核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为8.51%、10.56%和13.87%。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年前三季度同比增长20.0%，预计2021-2023年分别为28,853亿元、33,326亿元、38,404亿元。
• 归母净利润：2021年前三季度同比增长26.2%，预计2021-2023年分别为8,577亿元、10,167亿元、12,001亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为1.45元、1.71元、2.02元。
• 估值指标：当前股价对应的PB估值为1.26倍，预计2021-2023年分别为1.14倍、1.02倍。

资产与负债结构

• 资产端：总资产同比增长19.7%，生息资产和贷款增速分别为19.8%和19.6%。贷款占生息资产比重季环比提升0.4pct至42.4%。
• 负债端：总负债同比增长20.4%，存款增速提升5.7pct至16.2%，存款占计息负债比重升至64.2%。定期存款占比提升1.2pct至43.3%。
• 存款结构：活期存款占比下降，定期存款占比上升，个人存款占比季环比下降0.1pct至16.8%。

盈利能力

• 生息资产收益率：2021年前三季度为3.90%，较2020年下降。
• 付息负债成本率：2021年前三季度为2.33%，较2020年有所下降。
• 净息差：2021年前三季度为1.78%，预计2022-2023年分别为1.73%和1.71%。
• ROE（归属母公司）：预计2021-2023年分别为12.8%、13.7%、14.5%。

风险提示

• 经济修复不及预期：可能影响信贷需求及资产质量。
• 同业竞争压力：苏浙沪地区金融服务机构众多，可能对经营业绩构成压力。

总结

杭州银行在2021年前三季度实现了营收和盈利的双增长，非息收入表现突出，资产质量持续改善，资本实力增强。分析师维持“买入”评级，认为其在区域经济发展的背景下有良好的增长前景。尽管净息差有所下降，但资产和负债结构的优化有助于其稳定发展。然而，需关注经济修复不及预期及同业竞争加剧等潜在风险。