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杭州银行2021年三季报总结

核心内容

杭州银行2021年三季报显示，其盈利表现超预期，不良贷款余额和不良率继续双降，资产质量保持良好。同时，公司通过可转债转股补充资本，进一步支持其业务发展。

主要观点

• 盈利表现优异：2021年前三季度，杭州银行归母净利润同比增长26.2%，营收同比增长20.0%，主要得益于其他非息收入的大幅增长。
• 非息收入增长显著：其他非息收入同比增长91.2%，增速环比提升67个百分点，主要受益于低基数效应。
• 净息差环比下降：2021年第三季度，净息差（期初期末口径）环比下降8个基点至1.58%，资产端收益率和负债端成本率均有所下滑。
• 资产质量持续改善：不良贷款余额环比下降3.6%，不良率下降7个基点至0.90%，关注率上升7个基点至0.56%，但整体资产质量仍保持稳定。
• 拨备覆盖率提升：拨备覆盖率环比上升29个百分点至559%，达到历史最优水平，为未来业绩释放提供保障。
• 可转债转股加速：杭银转债自10月8日起开始转股，预计可提升核心一级资本充足率1.81个百分点至10.32%，增强资本实力。

关键信息

盈利数据

• 2021年前三季度：归母净利润同比增长26.2%，营收同比增长20.0%，ROE为13.3%，ROA为0.75%。
• 单季度数据：
  • 2021年第三季度：每股收益0.34元。
  • 2021年第二季度：每股收益0.42元。
  • 2021年第一季度：每股收益0.42元。
  • 2020年第四季度：每股收益0.26元。

收入拆分

• 利息净收入：2021年前三季度同比增长11.2%，但增速环比下降。
• 非利息净收入：同比增长48.0%，主要来自手续费净收入和其他非息收入。
• 非息收入：2021年前三季度同比增长91.2%，增速显著提升。

资产质量

• 不良贷款余额：2021年第三季度为5,082百万元，环比下降3.6%。
• 不良率：2021年第三季度为0.90%，环比下降7个基点。
• 关注贷款：2021年第三季度为3,148百万元，关注率上升7个基点至0.56%。
• 逾期贷款：2021年第三季度为3,936百万元，逾期率下降5个基点至0.70%。
• 拨备覆盖率：2021年第三季度为559%，环比提升29个百分点，达到历史最优水平。
• 拨贷比：2021年第三季度为5.05%，环比下降13个基点。

资本情况

• 核心一级资本充足率：2021年第三季度为8.51%，预计转股后提升至10.32%。
• 一级资本充足率：2021年第三季度为10.56%，环比下降3个基点。
• 资本充足率：2021年第三季度为13.87%，环比下降4个基点。

财务预测

• 2021-2023年归母净利润增速：24.07% / 20.39% / 20.31%。
• 每股净资产（BVPS）：2021年预测为12.22元，2022年为13.49元，2023年为15.04元。
• P/B：2021年为1.23倍，2022年为1.11倍，2023年为1.00倍。

投资建议

• 投资评级：买入。
• 目标价：19.89元，对应2021年PB为1.63倍。
• 现价空间：当前价格14.99元，对应2021年PB为1.23倍，现价空间为33%。

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行盈利能力造成影响。
• 不良大幅暴露：可能对资产质量和资本充足率产生压力。

行业投资评级

• 看好：若行业指数相对沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：若行业指数相对沪深300指数在-10%至+10%之间波动。
• 看淡：若行业指数相对沪深300指数下跌10%以下。

联系信息

• 分析师：梁凤洁（S1230520100001），邱冠华（S1230520010003）。
• 联系方式：TEL: 02180108037，liangfengjie@stocke.com.cn。
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