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西部超导（688122）投资分析总结

核心内容

西部超导（688122）是一家国防军工领域的领先企业，近期发布2021年三季报，业绩表现超预期，公司盈利能力和经营效率显著提升。分析师谢鸿鹤对该公司维持“买入”评级，认为其未来发展前景良好，具备较强的盈利能力与增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2021年一至三季度，公司实现营收20.9亿元，同比增长37.7%；归母净利5.38亿元，同比增长97.9%；扣非归母净利5.0亿元，同比增长109.2%。单三季度营收和净利润均实现大幅增长，显示出公司良好的经营态势。
• 收入增长：公司收入增长主要得益于行业需求的持续景气以及产能的逐步释放，钛合金材料、超导产品和高温合金材料等主要产品销售订单增加，推动产销量提升。
• 利润提升：2021年前三季度毛利率达到43.3%，较去年同期的36.5%有明显提升，主要归因于规模效应和成本控制，有效抵消了原材料价格上涨的影响。期间费用总体下降，进一步提升了净利率。
• 现金流改善：2021年前三季度经营性现金流净额为965百万元，较去年同期的-222百万元显著改善，表明公司运营效率提升，回款能力增强。
• 财务预测：公司预计2021-2023年收入分别为30.21亿元、36.92亿元、48.14亿元，净利润分别为70.6亿元、82.4亿元、114.4亿元，净利润率持续提升，估值逐步下降，PE（2021E）为46倍，PE（2023E）为28倍。
• 投资建议：基于公司良好的盈利能力和增长预期，分析师建议投资者“买入”，认为未来6~12个月内公司股价有望跑赢基准指数。

关键信息

股票基本信息

• 市场价格：73.71元
• 市值：325亿元
• 流通市值：230亿元
• 总股本：4.41亿股
• 流通股本：3.13亿股

财务指标预测（单位：亿元）

财务比率预测

风险提示

• 原材料价格波动可能对毛利率造成影响；
• 产能释放进度不及预期；
• 军工行业政策变动风险；
• 非公开发行募集资金项目进展不达预期。

总结

西部超导在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，主要得益于行业景气度上升、产能释放及成本控制。分析师对其维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大，估值合理。投资者应关注原材料价格波动、产能释放及行业政策变化等潜在风险。