2017-国内婴幼儿奶粉行业：需求回暖、供应收缩，龙头受益_31页-2mb

婴幼儿奶粉行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国婴幼儿奶粉行业的增长趋势、需求与供给变化以及行业竞争格局，认为该行业已进入平稳增长期，并在政策影响下，供给收缩、市场集中度提升，龙头企业将受益。

主要观点

• 行业增长平稳：2002-2016年，中国婴幼儿奶粉市场规模年均复合增长率达20.5%，但2016年仅同比增长6.39%，行业增速放缓。
• 需求端复苏：全面二孩政策与“第三次婴儿潮”回声期共同推动出生率回升，预计2017-2020年婴幼儿数量年均增长5%，带动奶粉需求。
• 供给端收缩：新实施的奶粉新政（如配方注册制度）和跨境电商新政导致行业供给减少，预计市场品牌数量将大幅减少，行业集中度提升。
• 市场集中度提升：目前中国婴幼儿奶粉CR5为45.9%，远低于欧美国家，新政实施后，预计市场将由少数大型品牌主导。
• 国产龙头受益：伊利股份作为国内婴幼儿奶粉龙头，市占率稳定在6%左右，具备较强的竞争力，有望在新政下占据更多市场份额。

关键信息

需求端

• 母乳喂养率下降：2002-2016年，0-6个月婴幼儿纯母乳喂养率从67%下降至28%，导致奶粉需求上升。
• 人均消费量提升：2016年中国婴幼儿人均奶粉消费量达1.4罐/月，与美国、德国相当，但仍有提升空间。
• 区域差异：农村和中西部地区的母乳喂养率仍高于城市，未来渗透率提升空间较大。

供给端

• 配方注册制度：2018年起，所有婴幼儿配方乳粉需获得配方注册证书，企业不得超过3个配方系列9种产品配方，提高行业准入门槛。
• 跨境电商新政：2016年4月8日起，跨境电商进口婴幼儿奶粉税率提高至11.9%，削弱海外品牌价格优势。
• 渠道变化：跨境电商新政导致“保税备货模式”面临通关单和税收双重压力，影响进口奶粉的销售。

行业竞争格局

• 品牌集中度提升：预计注册制实施后，市场品牌数将从2000多个缩减至约500个，主要由大型品牌占据。
• 中小品牌让渡空间：预计让渡约300-207亿元市场空间，由国产龙头获取。
• 渠道优势：国产龙头在三四线城市具备渠道下沉优势，进口品牌因价格偏高，对下沉市场竞争力不足。

重点推荐

• 伊利股份：作为国产龙头，市占率稳定在6%左右，拥有多个品牌和工厂，具备较强的市场竞争力，预计在新政下持续受益。

风险提示

• 政策推广不达预期
• 食品安全问题

行业趋势

• 政策推动：注册制和跨境电商新政将重塑行业格局，提高行业门槛，推动市场集中。
• 需求增长：全面二孩政策和婴儿潮回声期将带来出生率回升，带动奶粉需求。
• 价格提升：随着需求增长和供给收缩，奶粉价格可能逐步提升，推动行业增长。

图表与数据

• 图1：2002年以来我国婴幼儿奶粉行业的发展历程
• 图2：销量的提升是驱动国内婴幼儿奶粉行业增长的主要因素
• 图3：国内婴幼儿奶粉行业的销量增速变化情况
• 图4：国内婴幼儿奶粉行业的销售价格变化情况
• 图5：我国0-3岁婴幼儿数量稳定在5000万左右
• 图6：我国0-3岁婴幼儿人均奶粉消费量大幅提升
• 图7：国内0-6个月婴幼儿纯母乳喂养率大幅下降
• 图8：国内一段、二段、三段奶粉的消费量
• 图9：我国婴幼儿奶粉CR5远低于发达国家
• 图10：本土品牌市占率超5%的只有伊利与贝因美
• 图11：婴幼儿奶粉安全事件改变国内外奶粉品牌竞争格局
• 图12：国内婴幼儿奶粉的需求量有望提升
• 图13：中国人口出生率的变化情况
• 图14：中国65岁以上老年人口的占比逐年提升
• 图15：国内劳动力人口出现下降趋势
• 图16：国内劳动力人口内部结构趋于老龄化
• 图17：国内生育政策的调整历程
• 图18：国内历史上的三次婴儿潮时期
• 图19：2016年出生人口数量同比增长7.92%
• 图20：2016年0-3岁婴幼儿数量同比增长2.9%
• 图21：中国人均婴幼儿奶粉消费量与部分发达国家相当
• 图22：研究表明收入与母乳喂养率呈现负相关关系
• 图23：全球各国12个月的婴幼儿接受母乳哺育的比例有较大差异
• 图24：2008年中国农村母乳喂养率远高于城市
• 图25：2008年中国、印度与国际母乳喂养率对比
• 图26：我国中西部地区的婴幼儿配方奶粉渗透率仍然较低
• 图27：低级别城市和乡镇贡献母婴店75%以上收入
• 图28：三四线城市对进口品牌偏好相对较低
• 图29：国内婴幼儿奶粉线上交易规模占比提升明显
• 图30：海外品牌占据线上交易市场的绝对领先地位
• 图31：100-200元是线上婴幼儿奶粉最主要成交的价格带
• 图32：跨境电商新政梳理汇总
• 图33：保税模式和直邮模式的流程对比
• 图34：美国亚马逊上婴幼儿奶粉价格以11.9%税率邮寄到国内
• 图35：2016年伊利奶粉业务收入同比下降15.4%
• 图36：伊利在国内婴幼儿奶粉市占率保持6%左右
• 图37：伊利在国产奶粉品牌中市占率最高
• 图38：伊利加大原装进口系列产品布局

表格与数据

• 表1：国内婴幼儿奶粉行业近年来的并购事件
• 表2：未来三年0-3岁婴幼儿数量的测算
• 表3：婴幼儿奶粉注册制的推进时间表
• 表4：国内外前5奶粉企业拥有的获得婴幼儿配方乳粉生产许可证的企业数
• 表5：国内外主要婴幼儿奶粉品牌已公告的获得生产许可证的工厂
• 表6：首批注册制获批的品牌以及产品配方情况
• 表7：中小品牌清理后让渡空间估算方法一
• 表8：中小品牌清理后让渡空间估算方法二
• 表9：跨境电商新政前后进口商品征收税率的变化情况