【婴幼儿奶粉】申万宏源-食品饮料行业：国内婴幼儿奶粉行业深度报告：需求回暖、供应收缩，龙头受益_30页_4mb

国内婴幼儿奶粉行业深度报告总结

核心内容

国内婴幼儿奶粉行业已进入平稳增长期，经历了多次政策调整与安全事件，行业集中度仍存在提升空间。随着全面二孩政策的实施及“第三次婴儿潮”回声期的到来，行业需求有望复苏。同时，新的奶粉注册制度及跨境电商新政对行业供给和市场格局产生深远影响，推动市场集中度提升和国产龙头企业的崛起。

主要观点

1. 行业增长与需求端

• 2002-2016年，国内婴幼儿奶粉市场规模年均复合增速达20.5%，2016年达到1224亿元。
• 婴幼儿奶粉需求增长主要来源于母乳喂养率的下降，而非出生人口的增加。
• 2016年，中国0-3岁婴幼儿数量同比增长2.9%，预计2017-2020年保持5%左右的增速。
• 人均婴幼儿奶粉消费量已接近发达国家水平，且农村与城市间的渗透率仍有提升空间。

2. 供给端与政策影响

• 奶粉新政（2018年实施）要求企业不得超过3个配方系列、9种产品配方，大幅提高行业准入门槛。
• 跨境电商新政提高进口奶粉税率至11.9%，削弱了海外品牌的价格优势。
• 注册制实施后，预计约3/4的中小品牌将退出市场，释放约300-200亿元的市场空间。

3. 市场集中度提升

• 2016年国内婴幼儿奶粉CR5为45.90%，远低于发达国家水平（90%以上）。
• 国产龙头伊利市占率6%，位居国内第一，具备较强的竞争力。
• 注册制实施后，预计品牌数量将大幅减少，行业集中度有望提升。

关键信息

重点推荐：伊利股份

• 伊利在国内婴幼儿奶粉市场市占率稳定在6%左右，是国内市占率最高的品牌。
• 伊利拥有3个生产许可证，已获得2个配方系列、6个产品配方，有望持续受益于新政。
• 2017年伊利奶粉业务呈现见底复苏态势，预计2017Q2继续环比改善。

婴幼儿奶粉消费结构

• 0-6个月婴幼儿纯母乳喂养率从1998年的67%下降至2008年的28%。
• 三段奶粉消费量增速显著高于一段和二段奶粉，显示奶粉渗透率提升。

婴幼儿奶粉市场格局

• 注册制实施后，预计国内品牌数量将从2000多个减少至约500个。
• 前41大品牌市占率77.3%，其余品牌市占率22.7%，对应市场规模278亿元。
• 注册制后，预计中小品牌市场规模将缩减至71亿元，释放约207亿元的市场空间。

跨境电商新政影响

• 新政将跨境电商进口商品的税率提高至11.9%，影响了海外品牌的价格优势。
• 保税模式面临通关单和税收双重压力，而直邮模式则受制于物流成本和时效性。
• 电商平台上，海外品牌占据主导地位，但国产品牌如伊利和贝因美也有一定市场份额。

风险提示

• 政策推广不达预期可能导致行业格局变化。
• 食品安全问题可能影响消费者信心。

行业趋势

• 国产龙头在注册制和渠道下沉中具备明显优势。
• 婴幼儿奶粉需求有望在中短期内回暖。
• 婴幼儿奶粉行业长期将保持平稳增长，但渗透率仍有提升空间。

图表与数据

• 图1至图35展示了行业规模、需求、价格、母乳喂养率、市场集中度、注册制实施、跨境电商新政等关键指标。
• 表1至表11提供了详细的行业数据，包括并购事件、未来三年婴幼儿数量预测、注册制推进时间表、品牌及产品信息、市场空间估算等。

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解国内婴幼儿奶粉行业的发展现状与未来趋势。