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燃料油早报总结

核心内容

2021年4月6日的燃料油早报分析了燃料油期货与现货市场的情况，结合基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等因素，对燃料油FU2105合约进行了短期展望。

主要观点

1. 基本面分析

• 欧洲疫情反弹：导致外盘原油价格下跌，对燃料油市场形成一定压力。
• 炼厂开工率走低：欧洲炼厂因疫情反复而延长检修，使得高硫燃油供给偏紧。
• 高低硫价差回升：低硫燃油价格高于高硫燃油，表明高硫燃油需求预期有所提升。
• 发电需求旺季：高硫燃油在发电领域的应用逐步增加，带动需求预期。
• 总体偏多：尽管存在原油下跌的压力，但燃料油基本面有所改善。

2. 基差分析

• 新加坡380高硫燃料油折盘价：2413元/吨。
• FU2105收盘价：2444元/吨。
• 基差：-31元，期货升水现货，偏空。

3. 库存分析

• 新加坡高低硫燃料油库存：截至4月1日当周为2317万桶，环比前一周增加3.75%。
• 偏空：库存增加可能对价格形成压力。

4. 盘面走势

• 价格运行区间：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
• 短期震荡：预计价格将维持震荡运行，短期内以偏空操作为主。

5. 主力持仓

• 净多头：主力合约净多头持仓，且多头增加，偏多。

关键信息

一、沪燃期货与现货行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油期货

• OPEC+增产克制：小幅增产未能有效缓解供需矛盾。
• 欧洲疫情担忧：引发原油需求担忧，原油价格承压。
• 短期弱平衡：原油市场短期内维持弱平衡状态。

四、新加坡燃油分析

1. 库存

• 库存增加：高低硫燃料油库存环比上升3.75%，偏空。

2. 供给

• 炼厂检修期：4月为全球炼厂春季检修期，欧洲炼厂检修延长，高硫燃油供应偏紧。
• 欧佩克+供应有限：重质原油供应难有明显增加，抑制高硫燃油产出率。

3. 需求

• 低硫燃油需求走强：BDI指数高位，亚太地区集装箱运输回暖，低硫燃油消费增强。
• 高硫燃油需求走弱：新加坡高硫380贴水回落，显示短期需求有所减弱。
• 脱硫塔安装量增加：自2020年1月1日起，安装脱硫塔的船舶数量几乎翻倍，未来需求或持续增长。

4. 价差与贴水

• 高低硫价差：约105美元/吨，表明低硫燃油需求相对强劲。
• 纸货贴水：新加坡高硫380贴水回落，需求减弱。
• 纸货月差：保持平稳，市场预期未出现明显波动。

结论

综合基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等因素，燃料油FU2105短期预计震荡运行为主。尽管原油价格下跌对市场形成压力，但燃料油基本面有所改善，需求预期增强，短期内以偏空操作为主。