20220701-建信期货-燃料油半年报_高低硫价差高位_关注炼能释放_4页_276kb

燃料油半年报总结

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，日期为2022年7月1日。报告主要分析了2022年下半年燃料油市场的供需格局、价格走势及影响因素，重点探讨了高低硫燃料油价差的现状与未来趋势，并结合宏观经济与政策背景提出了相应的市场展望与操作建议。

主要观点

原油市场展望

• 供需平衡：预计2022年下半年原油市场供需基本平衡。
• 油价走势：3季度油价预计维持高位运行，但难以突破前高；4季度可能因需求转弱和持续加息而承压回落。
• 风险提示：需关注中东炼厂提前投产、成品油需求不及预期等风险因素。

燃料油供应端分析

• 高硫燃料油：俄乌战争初期曾导致高硫燃料油出口减少，推动价差走阔。但截至5月末，出口降幅有限，高硫价格持续下跌。
• 低硫燃料油：低硫供应受到俄罗斯成品油出口减少、全球炼油产能紧张及原油需求恢复的影响，供应被持续抑制。
• 未来趋势：3季度北半球成品油需求旺季将支撑低硫价格，但需关注新建炼厂投产情况。我国出口配额减少，预计出口增量有限。

燃料油需求端分析

• 航运需求：俄乌冲突后，干散货及油运价格指数持续上涨，预计下半年航运需求仍将保持高位。
• 发电需求：3季度起高硫燃料油将进入发电旺季，有望缓解高硫价格颓势。
• 低硫需求：低硫燃料油需求强劲，预计下半年低硫强高硫弱的格局难以改变。

关键信息

价差分析

• 高低硫价差：目前处于高位，预计短期内难以大幅收窄。
• 低硫价差：低硫裂解价差持续升水，反映出低硫供应偏紧。

成本支撑

• 低硫成本：俄罗斯成品油出口减少及欧洲天然气供应紧张，将抬升低硫燃料油的生产成本。
• 高硫成本：高硫燃料油成本相对较低，但受需求影响较大。

操作建议

• 3季度：在油价支撑下，燃料油市场预计保持强势，低硫价格相对较强。
• 4季度：油价可能承压回落，带动燃料油价格下行，需关注冬季高气价对低硫燃料油的支撑。

研究团队信息

风险提示

• 中东炼厂提前投产
• 成品油需求不及预期

建信期货联系方式

• 总部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

分公司与营业部信息

免责声明

• 本报告仅向建信期货有限责任公司特定客户及其他专业人士提供。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价。
• 投资者应结合自身状况全面理解报告内容，不应将其视为唯一投资决策依据。
• 本公司及作者对依据或使用本报告所造成的一切后果不承担任何法律责任。