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华创医药周观点总结：院内中药核心标的研发管线梳理

核心内容概述

本报告围绕医药行业多个子领域，分析其市场表现、行业趋势及投资机会，重点梳理了院内中药企业的研发管线，并对创新药、医疗器械、中药、医疗服务、药房及生命科学服务等板块提出了投资建议。

主要观点与投资建议

行情回顾

• 中信医药指数本周下跌0.62%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，排名第23位。
• 涨幅前十名股票包括山外山、安必平、德源药业、盟科药业-U、通化东宝等。
• 跌幅前十名股票包括*ST辅仁、荣昌生物、国邦医药、诺思兰德、海创药业-U等。

板块观点与投资组合

• 创新药：行业从数量逻辑向质量逻辑转变，推荐关注恒瑞、百济、贝达、信达、康方等具备创新管线的企业。
• 医疗器械：
  • 高值耗材集采落地，推荐骨科（春立医疗、威高骨科、三友医疗）、电生理（惠泰医疗、微创电生理）。
  • IVD受益诊疗恢复，重点推荐化学发光赛道（迈瑞医疗、安图生物、普门科技）。
  • 医疗设备受益国产替代，推荐澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗。
  • 低值耗材处于低估值高增长状态，推荐维力医疗、振德医疗。
• 中药：受益于政策支持及原材料涨价，推荐关注片仔癀、健民集团、同仁堂；看好国企潜力标的（达仁堂、东阿阿胶、康恩贝、昆药集团、太极集团）；建议关注院内中药企业（康缘药业、以岭药业、方盛制药）及中药滋补品（寿仙谷）。
• 医疗服务：政策支持民营医院，推荐关注中医、肿瘤赛道龙头（固生堂、海吉亚医疗）；眼科黄金赛道（普瑞眼科、何氏眼科、华厦眼科、爱尔眼科）；其他细分赛道龙头（通策医疗、三星医疗、锦欣生殖、国际医学）。
• 药房+新冠对症治疗中药：建议关注具备业绩确定性的药房及中药企业（健之佳、一心堂、益丰药房、大参林、老百姓、华润三九、济川药业）。
• 医药工业：建议关注同和药业、天宇股份、华海药业等具备成本优势和制剂拓展能力的企业。
• 血制品：推荐天坛生物、博雅生物，行业成长路径清晰。
• 生命科学服务：推荐毕得医药、百普赛斯、东富龙等具备进口替代潜力的公司。

关键信息

院内中药核心标的研发管线

2018-2022年核心标获批中药品种梳理

• 康缘药业：筋骨止痛凝胶、银翘清热片、散寒化湿颗粒、伤科天勺凝胶。
• 以岭药业：连花清咳片、益肾养心安神片、解郁除烦胶囊。
• 方盛制药：小儿荆杏止咳颗粒、玄七健骨片。
• 新天药业：术愈通颗粒。

研发管线与市场前景

• 康缘药业：紫辛鼻肌颗粒（Ⅲ期临床）、热毒宁颗粒（Ⅱ期临床）、参蒲盆炎颗粒（Ⅱ期临床）、伤科天勺凝胶（Ⅱ期临床）、六味地黄苷糖片（Ⅱ期临床）、静脉炎颗粒（获批临床许可）、九味疏风平喘颗粒（获批临床许可）、九味熄风颗粒（临床研究）。
• 以岭药业：芪黄明目胶囊（申报新药）、络痹通片（Ⅱ期临床）、柴黄利胆胶囊（Ⅱ期临床）、玉屏通窍片（Ⅱ期临床）、小儿连花清感颗粒（Ⅱ期临床）、柴芩通淋片（获批临床试验）。
• 方盛制药：诺丽通颗粒（临床研究中）。

风险提示

• 新产品研发不达预期。
• 新产品销售不达预期。

推荐标的盈利预测

行业事件

1. 国家医保局逐步将分娩镇痛和辅助生殖技术纳入医保，提升不孕不育患者用药保障。
2. 国产新冠口服药全部纳入医保支付范围，部分药物已开始挂网采购。
3. 京津冀地区发布冠脉扩张球囊、导引导管和导引导丝带量采购方案，联动全国价格。

结论

医药行业整体估值处于低位，具备较强的配置价值。创新药、医疗器械、中药、医疗服务及医药零售等细分领域均存在投资机会。建议重点关注具备研发管线、业绩兑现能力及政策受益的优质企业，如康缘药业、以岭药业、维力医疗、振德医疗、毕得医药等。