20230218-华创证券-华创医药周观点_院内中药_创新活化_看好双击_27页_1mb

华创医药周观点总结

核心内容概述

本周华创医药分析师发布周观点，重点分析医药行业整体表现及各细分板块的投资机会，特别强调中药板块的创新活化趋势及投资价值，同时对创新药、医疗器械、医疗服务、药房及新冠对症治疗中药等板块进行详细分析，并提出重点推荐标的。

主要观点

1. 医药行业整体表现

• 中信医药指数本周下跌 $0.29%$，跑赢沪深300指数1.46个百分点，在中信30个一级行业中排名第7位。
• 本周涨幅前十的股票包括德源药业、博济医药、上海凯宝、特一药业、方盛制药等，跌幅前十的股票包括诺诚健华-U、亚虹医药-U、欧林生物等。

2. 板块观点与投资组合

• 创新药：行业正从数量逻辑向质量逻辑转变，建议关注具备差异化和国际化能力的公司，如恒瑞、百济、贝达、信达、康方等。
• 医疗器械：高值耗材集采推动行业成长，重点推荐骨科、电生理赛道，如春立医疗、威高骨科、惠泰医疗等；IVD受益诊疗恢复，重点推荐化学发光赛道，如迈瑞医疗、安图生物、普门科技等；医疗设备受益国产替代及政策支持，重点推荐澳华内镜、开立医疗等。
• 中药：受益于政策支持和市场需求，行业创新动能增强，建议关注片仔癀、同仁堂、康缘药业、方盛制药、以岭药业、天士力等具备研发实力和市场竞争力的中药企业。
• 医疗服务：民营医院支持政策明确，诊疗量恢复预期增强，建议关注固生堂、海吉亚医疗、普瑞眼科、爱尔眼科等。
• 药房+新冠对症治疗中药：新冠或在一定时期内反复，药房及相关中药具备业绩确定性，建议关注一心堂、健之佳、大参林等。
• 医药工业：特色原料药估值处于低位，建议关注同和药业、天宇股份、华海药业等。
• 血制品：政策宽松，采浆空间扩大，建议关注天坛生物、博雅生物等。
• 生命科学服务：国产替代空间大，建议关注毕得医药、百普赛斯、东富龙等。

关键信息

1. 中药政策支持逐步落地

• 2015年以来，国家持续出台支持中医药发展的政策，包括《中医药健康服务发展规划（2015—2020年）》、《中医药发展战略规划纲要（2016-2020年）》等。
• 2023年2月，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，明确中药研发以临床价值为导向，推动行业供给侧改革。

2. 中药行业创新趋势

• 创新药研发加速，2017至2021年中药新药获批数量逐年增加。
• 2022年国内共有7款中药创新药获批，包括淫羊藿素软胶囊、广金钱草总黄酮胶囊等。

3. 中药行业盈利与估值

• 中药资源类品种受益于核心原材料涨价，如片仔癀、同仁堂等。
• 国企中药企业如达仁堂、东阿阿胶、康恩贝等具备显著提升空间。
• 院内中药企业如康缘药业、方盛制药、以岭药业、天士力等具备综合竞争力。
• 后疫情时代，中药滋补品需求增长，建议关注寿仙谷。

4. 集采对中药行业的影响

• 中成药集采平均降幅在40-60%，但独家品种降幅相对温和。
• 医疗器械集采推动国产替代，重点推荐骨科、电生理等赛道。

5. 医保目录扩容

• 2021版医保目录中，中成药入围数量增加，中药创新药谈判成功率高，纳入医保后可望放量。

6. 生命科学服务

• 国内市场国产市占率低，替代空间大。
• 国产企业技术提升，政策支持，有望加速替代进口。

推荐标的

本周关注重点：院内中药——创新活化、看好双击

政策支持

• 国家对中药行业政策支持逐步落地，鼓励创新药研发及临床试验。
• 《中药注册管理专门规定》推动中药注册体系完善，鼓励以临床价值为导向的中药创新。

行业趋势

• 中药行业正从“重销售”向“重研发”转型，研发能力强的企业将占据主导地位。
• 行业供给侧改革加速，推动优质企业脱颖而出。

重点推荐企业

• 康缘药业：2021年收入36.49亿元，研发投入5.10亿元，占比13.98%。
• 方盛制药：2021年收入15.67亿元，研发投入0.51亿元，占比3.28%。
• 以岭药业：2021年收入101.17亿元，研发投入8.38亿元，占比8.28%。
• 天士力：2021年收入78.98亿元，研发投入7.61亿元，占比9.58%。

集采影响

• 中成药集采：平均降幅40-60%，但独家品种降幅相对温和，如康缘药业、方盛制药等。
• 化药集采：平均降幅约50%，对创新药企业影响较大，但部分企业如华海药业已进入业绩兑现期。

行业与个股事件

• 2月13日：中央一号文件发布，强调推进医疗卫生资源县域统筹，加强乡村医疗建设。
• 2月15日：国家医保局发布通知，推动定点零售药店纳入门诊统筹管理。
• 2月17日：第八批国采目录公布，涉及41个品种，181个品规，规模超600亿元。

重点分析

1. 中药创新药

• 2022年7款中药创新药获批，其中多数为独家品种，具有较强市场竞争力。
• 创新药纳入医保谈判成功率高，有望提升销量。

2. 医疗器械

• 骨科、电生理、IVD、医疗设备等细分领域均有较大增长空间。
• 国产替代加速，政策支持下市场潜力巨大。

3. 生命科学服务

• 国产企业技术提升，政策支持，替代进口空间广阔。
• 重点推荐毕得医药、百普赛斯等。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需结合个人情况，自行承担风险。

分析师声明

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