20180327-天风证券-一周资金面及市场情绪监控_策略·上周股市流动性评级为_C-从_特朗普焦虑_看_成长出奇_的意义_26页_3mb

股市流动性评级与市场分析总结

核心内容

本报告分析了2018年3月17日至3月23日的股市流动性状况及市场情绪变化，结合“特朗普焦虑”对市场的影响，探讨了“成长出奇”的投资意义。报告指出，当前市场对经济前景过于乐观，导致资金面和市场情绪出现调整，流动性评级为C-，并提示了贸易战及流动性意外收紧的风险。

主要观点

• 流动性收紧：央行通过净回笼操作，导致资金利率回落，市场流动性紧张。
• “特朗普焦虑”影响：中美贸易摩擦引发市场担忧，全球股市出现波动，但市场调整可能才刚刚开始。
• 经济周期分析：当前经济复苏主要依赖库存周期，但市场已开始修正过度乐观预期，可能面临进一步调整。
• 风险偏好转移：资金从蓝筹股转向成长股，尤其是科技龙头股，市场对新经济方向的偏好逐渐上升。
• 盈利预期下修：投资者应关注业绩稳定的行业，如必须消费和大型建筑股，这些行业在经济下行时可能更具防御性。
• 政策支持与市场机会：中央经济工作重点转向新经济，资本市场支持成长股，科技龙头股可能受益于政策和资金的双重驱动。

关键信息

一周流动性情况

• 央行操作：净回笼3200亿，无MLF操作。
• 资金利率变化：
  • SHIBOR(3个月)下降5.51BP至4.65%
  • 银行间同业拆借(1天/7天)分别为2.61% / 3.24%，变动分别为-0.03% / 0.01%
  • 银行间质押式回购利率(1天/7天)分别为2.60% / 3.00%，下降0.03% / 0.03%
  • AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)分别为4.00% / 4.01% / 4.30%，变动分别为-61.7/-66.52/-45BP
  • 国债到期收益率(1年/5年/10年)分别为3.26% / 3.66% / 3.73%，变动分别为-5/-5.21/-11.19BP

市场动态

• IPO核发：保持稳定，上周3家，募集资金不超过26亿元。
• 基金发行：上周14只基金发行，共计176.48亿元，发行量较上上周有所增加。
• 产业资本：净减持15.51亿元，市场情绪趋于谨慎。
• 沪深股通：沪股通流出16.32亿元，深股通流入8.09亿元，合计流出8.24亿元。
• 融资融券：余额为10,111亿元，占A股流通市值2.25%，较上上周微升。
• 市场成交额：上周全A成交额2.34万亿，日均4670.34亿，融资买入额占比9.2%。

资金流向与板块表现

• 资金净流出：主板净流出1,204.24亿，中小板403.33亿，创业板216.84亿。
• 资金流入板块：市场偏好转向新经济，创业板指数放量上涨。
• 波动率：VIX指数下降，市场风险偏好有所上升。
• 换手率：上周换手率分别为0.23、0.41、1.55，较上上周有所下降。
• AH折溢价：上周末溢价指数为127.12，较上上周末上升。

利率与汇率

• 短期利率：货币市场利率下降，但处于高位。
• 中长期利率：国债及企业债收益率下降，但整体仍维持高位。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价下降，人民币实际有效汇率指数上升。

货币政策与市场派生

• 基础货币及货币乘数：2月末基础货币余额31.8万亿，同比增长5.2%，货币乘数为5.43。
• 广义货币：M1/M2同比增速分别为8.5% / 8.8%。
• 社融规模：2月社融规模为11700亿，同比下降18.9%。

风险提示

• 流动性意外收紧：可能对市场造成进一步压力。
• 贸易战风险：中美贸易摩擦可能影响全球经济增长及市场情绪。

投资策略

• 关注成长股：尤其是科技龙头股，市场对新经济方向的风险偏好上升。
• 寻找低估值成长行业：如必须消费和大型建筑股，可能在经济下行阶段表现较好。
• 警惕盈利预期下修：市场对盈利增长的预期已较为充分，需关注实际业绩表现。

结论

当前市场流动性评级为C-，反映资金面偏紧。市场对经济预期的修正可能刚刚开始，投资者应关注政策导向和资金流动趋势，尤其是成长股和低估值行业。贸易战和流动性风险仍需警惕，市场机会可能集中在新经济领域。