20180313-天风证券-策略·上周股市流动性评级为C-公募基金结构概览_一周资金面及市场情绪监控_26页_2mb

报告摘要

股市流动性及公募基金结构概览总结

核心内容概览

本报告总结了2018年3月3日至3月9日期间中国股市的流动性状况、公募基金结构变化以及市场情绪等关键信息。整体股市流动性评级为C，反映出市场流动性仍偏紧。

主要观点

公募基金结构变化：
- 截至2017年12月底，我国公募基金总数为4841只，总规模超过11.0万亿元，较2016年底增长24.6%。
- 货币基金规模增长显著，2018年1月货币基金增长达57.4%，而股票型基金、混合型基金和债券型基金占比下降。
- 公募偏股型基金（股票+混合）曾在2007年、2009年和2015年经历三轮快速增长，但自股灾后基本不再增长，占所有公募基金比重下降。
- 随着大资管背景的发展，权益类公募产品有望迎来新一轮增长，居民资金配置趋势正在从地产和银行理财向权益市场转移。
流动性情况：
- 上周央行无逆回购操作，到期2400亿，净回笼2400亿，同时进行1055亿MLF操作，净投放1055亿元。
- 2月份累计逆回购净投放3400亿元。
- SHIBOR(3个月)收于4.74%，上升1.90BP；银行间同业拆借(1天/7天)分别为2.63%和3.1%，分别下降0.2%和0.24%。
- 国债到期收益率（1年/5年/10年）为3.26%、3.74%和3.82%，分别变动2BP、3.03BP和-2.29BP。
市场活跃度：
- 上周全A成交额为1.72万亿元，日均4453.87亿元。
- 融资买入额占比为9.4%，较上上周略有下降。
- 融资融券余额为10007.56亿元，占A股流通市值2.21%。
资金流动情况：
- IPO核发保持稳定，上周核发3家，募集资金不超过17亿元。
- 基金发行量明显回升，上周共发行8只基金，合计115.07亿元。
- 产业资本由增转减，净减持15.75亿元。
- 沪股通和深股通资金回流增加，合计流入12.65亿元。
- 大宗交易规模上升，折价率略有下降。
市场情绪与风格指数：
- CBOE波动率指数（VIX）下降，显示市场风险偏好有所降低。
- 换手率下降，市场活跃度较上上周有所减弱。
- 风格指数显示大盘、中盘和小盘指数分别上升2.28%、2.58%和2.88%。
- AH折溢价指数上升，反映港股市场对A股溢价有所增加。
利率与汇率：
- 短端利率：SHIBOR(3个月)上升，银行间质押式回购利率下降。
- 中长端利率：国债和企业债到期收益率变动，显示市场对中长期利率的预期有所调整。
- 人民币汇率：美元兑人民币中间价上升，人民币实际有效汇率指数略有上升。
货币投放与派生：
- 央行流动性管理以MLF操作为主，逆回购净回笼2400亿元。
- 2月MLF投放3930亿元，期末余额为47795亿元。
- 2月新增人民币贷款0.84万亿元，其中居民中长期贷款占38%。
- 外汇占款在2018年1月增加44.82亿元，12月减少363.19亿元。

关键信息总结

公募基金结构：
- 总规模11.0万亿元，增长24.6%。
- 货币基金增长显著，占比提升。
- 股票型、混合型、债券型基金占比下降。
- 权益类基金有望在大资管背景下迎来增长。
流动性评级：
- 上周流动性评级为C，显示流动性偏紧。
- 逆回购净投放增加，但MLF净投放未能弥补，导致资金利率小幅回升。
市场数据：
- 上周全A成交额1.72万亿元，日均4453.87亿元。
- 融资买入额占比9.4%，较上上周下降。
- 融资融券余额10007.56亿元，占A股流通市值2.21%。
资金流动：
- 上周IPO核发3家，募集17亿元；基金发行量回升至115.07亿元。
- 产业资本净减持15.75亿元，但海外资金回流增加。
- 限售股解禁规模上升，达322.4亿元。
市场情绪：
- CBOE波动率指数下降，市场风险偏好降低。
- 换手率下降，市场活跃度减弱。
- 风格指数上升，显示市场风格偏向小盘股。
利率与汇率：
- SHIBOR(3个月)上升1.90BP，银行间拆借利率下降。
- 国债收益率变动，企业债收益率下降。
- 人民币汇率小幅上升，实际有效汇率指数上升。
货币供应：
- 2月社融规模11700亿元，同比减少18.9%。
- MLF投放3930亿元，SLF操作273.8亿元，PSL新增1510亿元。
- 外汇占款波动，1月增加，12月减少。